平安观点：
　　主动债券型基金规模与发行情况：1）基金规模：截至2025年三季末，主动债券型基金合计3349只（剔除摊余成本法基金），环比增加1.4%；基金规模7.68万亿元，环比下降3.5%。2）基金发行：2025年三季度共发行主动债券型基金75只，相较上季度增加11只，增幅17.2%。三季度主动债券型基金发行规模共计504.1亿元，环比下降39%；结构上，中长期纯债型基金、短期纯债型基金发行规模分别为172.0亿元和4.2亿元，发行规模较上季度下降；混合一级债基、混合二级债基发行规模分别为113.2亿元和214.7亿元，环比上升37.8%和39.5%。
　　主动债券型基金业绩表现：1）三季度国债收益率上行，短期纯债基金业绩表现优于中长期纯债基金；短期纯债基金指数、中长期纯债基金指数的收益率分别为0.16%和-0.37%。2）三季度在权益资产带动下，二级债基表现较优；混合一级债基指数、混合二级债基指数三季度收益率分别为0.64%和3.18%。
　　主动债券基金持仓分析：1）中长期纯债基金：降杠杆减久期，债券仓位普遍下降。2）短债型基金：降杠杆减久期，金融债仓位下降。3）混合一级债基：降杠杆减久期，可转债仓位上升。
　　混合二级债基持仓分析：1）大类资产仓位：大类资产配置方面，债券仓位下降，股票仓位上升；可转债仓位中位数较上季末下降。2）重仓股行业分布：三季度增持电子、电力设备和传媒等板块，银行、公用事业、交通运输等板块遭减持。3）重仓股情况：从重仓股持仓市值来看，紫金矿业是第一大重仓股，紫金矿业是第一大重仓股，前十大重仓股的重仓规模均有上升。边际变动上，宁德时代、阿里巴巴-W等个股增持幅度居前，长江电力、招商银行等个股遭减持。
　　风险提示：1）本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差；2）基金季度报告仅披露前五大重仓券，反映的信息不够全面；3）基金过往的情况不代表未来表现；4）本报告涉及的基金不构成投资建议。