投资要点：
　　第三季度业绩同比增长显著。2025前三季度，公司实现营业收入5.12亿元，同比增长145.16%；归母净利润0.82亿元，2024前三季度为-0.09亿元，2025前三季度同比增加0.91亿元；扣非归母净利润0.78亿元，2024前三季度为-0.14亿元，2025前三季度同比增加0.92亿元；基本每股收益0.49元/股，2024前三季度为-0.08元，2025前三季度同比增加0.57元。2025Q3，公司实现营业收入2.17亿元，同比增长340.71%，环比增长1.27%；归母净利润0.44亿元，同比增加0.55亿元（2024第三季度为-0.11亿元），环比增长45.73%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增加0.55亿元（2024第三季度为-0.13亿元），环比增长52.38%。
　　随客户需求大幅增加，相关产品订单出现大幅增长。公司公告，2025年初至三季度末，公司持续实施技术领先战略，不断提升技术实力，深耕原有产品线（机载、弹载、商业航天、无人装备等），单个型号价值量较之前型号大幅提升，同时不断探索新的技术，新的领域。截至三季度末，公司在手订单（含口头）4.5亿元；年初至三季度末新增订单较上年同期大幅增长，其中机载类和弹载类产品订单增幅较大，公司交付增加，机载类和弹载类产品收入较上年同期大幅增长；年初至三季度末，公司获得研发新项目数152个，较上年同期持平，其中商业航天类项目同比增长较多；公司于2025年9月24日披露与关联方共同投资设立控股子公司，公告中的控股子公司成都智为新途科技有限公司已于2025年10月15日取得工商核准，经营范围包括人工智能基础软件开发等。
　　前三季度毛利率小幅减少，归母净利率同比显著增长。2025前三季度，公司毛利率47.98%，同比减少1.76pct；归母净利率16.03%，同比增加20.42pct；加权平均净资产收益率7.20%，同比增加8.05pct。2025Q3，公司毛利率47.78%，同比减少1.11pct，环比增加0.84pct；归母净利率20.15%，同比增加42.23pct，环比增加6.15pct。
　　经营性现金流短期同比减少，三季度末存货较年初增长。2025前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额-0.29亿元，同比减少194.68%。截至三季度末，公司存货3.15亿元，较年初增长37.43%，存货周转率0.98次，同比增加0.59次。
　　我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.16/1.46/1.81亿元，EPS分别为0.69/0.87/1.08元，对应10月31日收盘价PE为53.9/42.7/34.5倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：特种产品采购需求不及预期，产品研发不及预期，价格波动影响利润率。