投资要点：
　　 2025上半年业绩同比大幅增长。公司实现营业收入2.95亿元，同比增长84.83%；归母净利润0.38亿元，同比增长2147.93%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增加0.37亿元；基本每股收益0.23元，同比增长1432.89%。
　　 2025Q2，公司实现营业收入2.14亿元，同比增长93.77%，环比增长165.31%；归母净利润0.30亿元，同比增长133.82%，环比增长260.44%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长145.50%，环比增长243.18%。
　　截至2025Q2末在手订单饱满。截至二季度末，在手订单6.08亿元（含口头订单），较2024年二季度末增加73.71%，较2025年初增加1.75亿元，较2025年一季度末减少1.42亿元。
　　分产品看，2025上半年：机载产品实现营业收入2.00亿元，同比增长115.28%，毛利率53.16%，同比增加1.38pct。弹载产品实现营业收入0.10亿元，同比减少19.74%，毛利率-87.92%，同比减少121.43pct。无人装备产品实现营业收入0.06亿元，毛利率63.70%。商业航天产品实现营业收入0.18亿元，已经超过2024年全年收入，毛利率23.22%。其他产品实现营业收入0.61亿元，同比增长77.56%，毛利率58.58%，同比增加7.14pct。
　　 2025上半年毛利率相对稳定，2025Q2归母净利率同比环比均增加。2025上半年，公司毛利率48.12%，同比减少1.88pct；归母净利率12.99%，同比增加11.92pct；加权平均净资产收益率3.42%，同比增加3.26pct。2025Q2，公司毛利率46.94%，同比减少4.57pct，环比减少4.33pct；归母净利率14.00%，同比增加2.40pct，环比增加3.70pct。
　　我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.16/1.48/1.76亿元，EPS分别为0.69/0.88/1.05元，对应9月12日收盘价PE为48.0/37.6/31.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：军品采购需求不及预期，产品研发不及预期，价格波动影响利润率。