固收+产品整体呈现中低收益+中低风险+长期夏普较高的特点
　　“固收+”产品是指一类以获取高于固收类产品的绝对收益为目标的中低风险公募基金产品，传统分类包含偏债混合、混合债券一级、混合债券二级和部分灵活配置基金产品。固收+产品的收益与风险弹性处于股票型和债券型产品之间，具有较高的投资性价比：1）偏债混合型基金指数年化收益率7.51%，夏普比率1.26；2）混合债券型一级指数年化收益5.71%，夏普比率2.40；3）混合债券型二级指数年化收益7.54%，夏普比率1.50。总体来看，固收+产品的长期年化收益率处于5%~8%区间，夏普比率处于1~2.5区间，在收益和风险之间取得了较好的平衡，呈现中低收益+中低风险+长期夏普较高的特点。
　　基于权益仓位对固收+产品重塑分类，或能更好识别其风格特征
　　传统的分类方法对于辨识固收+产品的风格特征局限性较大，我们从事后角度出发，基于基金公告等披露资料，按照基金在权益资产上的仓位，由低到高，将固收+产品分为保守、稳健和激进三大类：1）保守型产品今年以来的整体夏普比率优于稳健型产品和激进型产品，但年化收益率偏低；2）稳健型产品今年以来回撤控制能力较强，在年化收益率中位数超过5%同时，Calmar比率中位数能保持在3以上；3）激进型产品的今年以来的年化收益率中位数高于保守型和稳健型产品，但细分产品间业绩表现差异较大，内部既有年化收益突破50%的产品，也有年化收益为负的产品。
　　固收+市场呈现一超多强格局，主要平台或重点布局稳健型产品
　　截至2025年第三季度，固收+市场整体呈现“一超多强”的格局，其中易方达基金的固收+产品规模最大，突破2000亿元，市占率接近10%，同时规模前五的基金平台合计市占率达31.17%，前十合计市占率达48.29%。我们还统计了今年以来固收+产品规模增长前十的基金平台，其中景顺长城基金排名位居前列，今年以来规模增长突破1000亿元，市占率也由2024年年底的3.29%上升至6.89%。整体来看，稳健型固收+产品在主要基金平台中的规模占比相对保守型和激进型更高，且增长较快，或表明市场投资者对固收+产品的风险偏好有所提升。
　　固收+产品有望向资产多元化、风控精细化方向发展
　　展望固收+产品的未来，基于宏观环境、政策监管等多重视角，我们认为，固收+产品市场有望向资产多元化、风控精细化的方向发展演化：1）在低利率环境下，市场对低波稳健回报产品的需求仍很旺盛，而在纯债资产风险波动上升的情况下，通过多资产配置分散风险的方法可能是未来的发展趋势，推动固收+产品向多元化配置的方向继续迈进；2）不论是投资者还是产品发行平台，对含有更高非债仓位的固收+产品的接受度和认可度或在提升，有望为更加多元化的固收+产品的推出奠定市场基石；3）今年证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》指出，要“加大含权中低波动型产品、资产配置型产品创设力度”、“完善行业多层次流动性风险防控机制”，在一定程度上也给固收+产品的风险控制提出了更精细化、科学化的要求。
　　风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中涉及到的基金相关产品不作为投资推荐，不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。