8月份金价上涨动能开始增强并最终于8月底突破震荡区间从而开启新一轮趋势上涨，8月下旬至10月中旬伦敦金银分别最高上涨32.3%和47.5%且均创历史新高；除开美联储重启降息进程外，其他利多因素包括：俄乌冲突外溢和美国打击委内瑞拉推高地缘政治风险，美国联邦政府停摆扰乱美国经济社会正常秩序，高市早苗当选日本首相催生日本央行货币政策的不确定性，特朗普威胁对中国加征100%关税引发中美经贸形势再度恶化担忧。但价格短期飙升本身也累积内在调整风险，加上中美贸易形势再度缓和和美联储意欲再次暂停降息，10月17日至月底伦敦金银分别最大调整11.3%和16.5%，宣告金价飙升阶段的结束与横盘整理阶段的到来。
　　往前看，国际贸易货币体系加速重组和地缘政治风险居高不下继续为金价提供中长期支撑，在激烈博弈态势下中美贸易形势短期缓和后再度紧张的可能性不小，美联储可能再度暂停降息但也计划停止缩表并且在特朗普压力下2026年降息空间并不小，日本央行货币政策在高市早苗影响下至少会边际上从紧缩向宽松转变。推动2024年3月份以来金价中级上涨的因素并没有彻底消失而只是阶段性减退，因此金价在横盘整理后必将再度迎来新一轮上涨趋势，而工业属性更强且波动性更大的白银也有望再次走赢黄金。我们预计伦敦黄金半年和一年目标价分别为4500和4800美元/盎司，伦敦白银半年和一年目标价分别为58和63美元/盎司，美联储再次暂停降息进程的利空落地有可能如2024年底那样成为金价企稳回升的关键催化剂；建议投资者继续持偏多思路参与交易，空头套保者可适当降低套保比率。