核心观点：
　　日联科技是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商。产品包括X射线智能检测装备、影像软件和X射线源，广泛应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等检测领域。公司在各应用领域均积累了优质的头部客户资源，包括英飞凌、宁德时代、比亚迪等国际知名半导体企业、新能源龙头等。
　　工业X射线检测设备市场增长潜力大，国产替代趋势明显。预计2026年国内市场规模将达241.4亿元。增长主要来自三个方向：一是集成电路及电子制造领域随着国内半导体产业发展带来的增量需求；二是新能源电池检测需求受益于动力电池和储能电池市场的快速扩张；三是汽车零部件等传统检测领域的稳定需求。同时，高端检测设备领域的国产替代趋势明显，为国内领先企业带来重要发展机遇。
　　公司通过纵横两维度延伸持续提升竞争实力：纵向发展方面，在X射线源核心部件领域实现突破，完成90kV至180kV等多型号产品量产，新系列射线源开始小批量出货，实现关键技术自主可控，推动国产替代进程。横向扩展方面，公司积极布局海外市场，境外收入快速增长至2024年的0.59亿元；通过收购SSTI、珠海九源，获得半导体检测诊断与失效分析设备、新能源电池电性能检测设备供应能力，围绕检测大场景进行布局，打造平台型企业，打开市场空间，有望推动公司实现加速增长。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.02/3.20/4.51亿元，参考可比公司的估值水平，考虑到国内还没有类似的检测设备平台型公司，具有一定稀缺性，我们给予公司2026年合理估值40倍PE，对应合理价值77.20元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济及下游市场波动、市场竞争加剧、海外业务扩展及国际局势，新品研发不及预期，技术迭代等风险。