超长债复盘：上周央行行长宣布将恢复公开市场国债买卖操作，中美元首在韩国会晤就关税、大豆和稀土达成共识，美联储10月降息25BP并从12月期暂停缩表，债市大涨，超长债下行幅度略少，曲线增陡。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅下降，交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差缩窄，品种利差走阔。
　　超长债投资展望：
　　30年国债：截至10月31日，30年国债和10年国债利差为35BP，处于历史较低水平。从国内经济数据来看，9月经济下行压力继续增加。三季度GDP同比4.8%，较二季度回落0.4%。通胀方面，9月CPI为-0.3%，PPI-2.3%，通缩风险依存。我们认为，当前债市反弹概率更大。一方面，去年四季度以来的经济企稳，主要来自于中央加杠杆的托底。考虑到今年四季度增发国债的概率较低，预计四季度政府债券融资增速继续回落，四季度国内经济依然承压。另一方面，央行将恢复国债买卖，市场投资者情绪较好。考虑到前期30-10利差大幅走阔，预计伴随债市的反弹，30-10利差会阶段性压缩。
　　20年国开债：截至10月31日，20年国开债和20年国债利差为15BP，处于历史极低位置。从国内经济数据来看，9月经济下行压力继续增加。三季度GDP同比4.8%，较二季度回落0.4%。通胀方面，9月CPI为-0.3%，PPI-2.3%，通缩风险依存。我们认为，当前债市反弹概率更大。一方面，去年四季度以来的经济企稳，主要来自于中央加杠杆的托底。考虑到今年四季度增发国债的概率较低，预计四季度政府债券融资增速继续回落，四季度国内经济依然承压。另一方面，央行将恢复国债买卖，市场投资者情绪较好。前期国开债收益率上行更多，20年国开债品种利差小幅走阔，预计短期也将再度压缩。
　　一级发行：上周超长债发行量下降。和上上周相比，超长债总发行量小幅下降。
　　成交量：上周超长债交投非常活跃。上周超长债交投活跃度小幅下降。
　　收益率：上周央行行长宣布将恢复公开市场国债买卖操作，中美元首在韩国会晤就关税、大豆和稀土达成共识，美联储10月降息25BP并从12月期暂停缩表，债市大涨，超长债下行幅度略少，曲线增陡。
　　利差分析：上周超长债期限利差缩窄，绝对水平偏低。上周超长债品种利差走阔，绝对水平偏低。
　　风险提示：海外市场动荡，全球不确定性上升。