投资要点：
　　事件：君正集团发布2025年三季报，报告期内公司实现营业收入186.91亿元，同比增长1.63%；实现归母净利润27.98亿元，同比增长24.93%，实现扣非归母净利润26.39亿元，同比增长25.75%。单季度来看，2025Q3单季度实现营业收入60.3亿元，同比下滑10.43%，环比下滑6.57%；实现归母净利润8.78亿元，同比增长21%，环比下滑3.76%；实现扣非归母净利润8.12亿元，同比增长50.65%，环比下滑7.94%。
　　化工主要产品销售向好，新产能快速放量中。化工业务方面，2025年前三季度公司聚氯乙烯、烧碱、硅铁销量分别为67.38、45.03、25.07万吨，同比分别变动+4.84%、+6.91%、-1.42%；单季度来看，2025Q3聚氯乙烯、烧碱、硅铁销量分别为21.27、15.07、8.69万吨，同比分别变动+11.59%、+13.74%、+4.20%，化工产品销售向好。价格方面，进入2025年后，公司主要产品价格呈持续下滑态势，2025Q3聚氯乙烯、烧碱、硅铁、焦炭等价格环比仍有降低。与此同时，公司绿色低碳环保可降解塑料循环产业链项目已全面稳定生产，2025年前三季度公司BDO与PTMEG销量同比大幅提升，“石灰石—电石—煤焦化—甲醇—BDO—PTMEG”循环经济产业链条持续放量中。
　　全球贸易摩擦增大，公司物流业务整体稍有承压。2025年以来，全球化工品贸易面临较大挑战，美中欧之间持续的贸易摩擦与关税争端，抑制了整体需求的增长势头，公司积极优化客户服务并拓展全球市场，以减轻相关影响。
　　维持““增持的的资评评。君正集团深耕于能源化工、化工物流双主业，规模优势显著，化工板块形成了“煤－电－氯碱化工的“煤－电－特色冶金的一体化循环经济的完备产业链条；物流板块则涵盖液体化工品船运、集装罐物流、集装罐租赁及储罐码头等业务，旗下控制船队规模达108.81万吨，罐队规模达43515台，合评运营16.65万立方储罐和2个5万吨化工品码头。新产能方面，公司规划了20艘25.9K载重吨的化学品船舶建设，并签署了《阿拉善风光制氢及绿色能源一体化项目战略合作框架协议》，随着新产能逐步资产并放量，未来成长潜力充足。我们维持公司2025-2027年的eps预测分别为0.40、0.43、0.44元，维持“增持”的资评评。
　　风险提示：原料价格波动风险，主要产品需求不及预期风险，新项目资产不及预期风险。