摘要内容
　　事件：吉祥航空发布2025年第三季度报告：公司2025年前三季度实现营业收入174.80亿元，同比-0.06%，实现归母净利润10.89亿元，同比-14.28%，实现每股收益0.50元。
　　发动机维修拖累Q3盈利增长。1）2025年Q3吉祥航空实现营业收入64.13亿元，同比-1.88%，实现归母净利润5.84亿元，同比-25.29%。2）公司2025年H1营业收入110.67亿元，同比+1.02%，实现归母净利润5.05亿元，同比+3.29%。3）公司Q3盈利同比下滑拖累吉祥航空前三季度累计盈利，主要系发动机维修导致的国内运力减少及发动机维修费用增加所致。
　　Q3毛利率和净利率均有下滑。1）2025年Q3毛利率19.53%，净利率9.10%。2）2024年Q3公司毛利率为20.68% ,净利率为11.96%。3）2025年Q3毛利率下降1.15个百分点，净利率下滑2.853个百分点。
　　ASK、RPK以及客座率均实现稳步提升。2025年前三季度，吉祥航空实现可利用座公里（ASK）、收入客公里（RPK）分别同比+2.22%、+3.10%，客座率85.67%，同比+0.73百分点。
　　回购彰显公司信心。截至2025年9月30日，公司回购股份35,296,686股，占公司目前总股本比例为1.62%，累计回购金额4.48亿元。
　　看好公司优异经营能力，维持“增持”评级。我们预计公司2025-2027年每股收益分别为0.46/0.82/1.00元，对应PE分别为28.2、15.8和13.0倍。我们看好吉祥航空优异经营能力，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，航油价格向上波动风险、汇率变动风险。