投资要点：
　　维持“增持”评级。2025-2027年EPS预测为0.41/0.71/1.01元，考虑到公司龙头地位稳固，给予公司2026年32倍PE，对应目标价22.33元，维持“增持”评级。
　　2025Q3业绩同比高速增长，净利润扭亏为盈。25年前三季度，公司实现营业收入124.64亿元，同比下降14.66%；归母净利润6.38亿元，同比下降50.79%。25Q3，实现营业收入47.27亿元，同比增长20.95%，归母净利润3.76亿元，同比扭亏为盈，业绩超出市场预期。
　　费用管控与营收扩张形成良性互动，库存快速下降。公司25Q3期间费用3.27亿元，同比下降20.92%，期间费率6.91%，同比下降3.66pct，主要得益于营收扩张带来的规模效应；25Q3末存货12.07亿元，环比减少30.36%，产品动销状况良好。
　　光伏玻璃行业领军企业，提质增效优化产能供给。公司积极响应工信部“反内卷”号召，减少光伏玻璃产能供给，优化产能结构；在国内和海外均布局千吨级大型窑炉，单位能耗低、成品率高，占公司窑炉总数90%以上，成本控制能力强。
　　风险提示：光伏产业链价格下行、原材料价格波动、新业务推进及盈利不及预期等。