事件概述：
　　25Q1-Q3，公司实现营收715.33亿元，同比+1.35%，归母净利润为28.12亿元，同比+0.67%，扣非归母净利润为23.27亿元，同比+1.65%；
　　25Q3，实现营收221.92亿元，同比+1.16%，归母净利润为7.35亿元，同比-5.40%，扣非归母净利润为5.09亿元，同比-13.08%。
　　分析判断:
　　央空业务阶段性承压，冰冷洗增长势头良好。
　　分业务看：25Q3，受房地产精装修影响，中央空调行业销售规模整体表现承压，公司央空业务或受一定影响；家空业务受行业价格竞争影响，盈利能力有所下滑，预计随新品上市、产品SKU精简以及降本工作持续推进，盈利能力有望得到优化；冰洗业务或稳健增长，盈利能力向好，据海信家电集团微信公众号，三季度冰洗业务利润总额同比增速超35%。
　　25Q1-Q3毛利率保持平稳，销售费用率略有提升。
　　毛利率：25Q1-Q3，毛利率为21.08%；25Q3，毛利率为20.20%。
　　费用率：25Q1-Q3，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率为9.90%、2.52%、3.51%、0.17%，分别同比+0.34、持平、+0.02、+0.19 pct，其中，销售费用率同比提升或与产品及渠道的阶段性投入有关。
　　归母净利率：基于毛利率及费用率情况，25Q1-Q3，公司归母净利率为3.93%，同比-0.03 pct；25Q3，归母净利率为3.31%，同比-0.23 pct。
　　围绕智慧生活战略开展技术创新，品牌矩阵丰富，赞助顶级体育赛事提升国际影响力。
　　公司产品涵盖海信、容声、科龙、日立、约克等八大品牌，通过不同品牌覆盖不同类别的产品，满足客户的差异化需求，海信品牌资产和知名度持续提升，且海信不断推进国际化战略，连续赞助2016年欧洲杯、2018年世界杯、2020年欧洲杯、2022年世界杯、2024年欧洲杯等世界顶级体育赛事，2024年官宣赞助2025FIFA世俱杯，海信在国际市场的品牌影响力有望不断提升。
　　投资建议
　　我们调整盈利预测，我们预计公司25-27年实现营业收入分别为947/1011/1078亿元（25-27年前值为992/1068/1142亿元），实现归母净利润34.1/38.3/42.2亿元（25-27年前值为37.2/42.1/46.6亿元），相应EPS分别为2.46/2.77/3.05元（25-27年前值为2.68/3.04/3.36元），2025年10月30日收盘价25.14元对应PE分别为10/9/8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　国际贸易不确定性风险、市场需求调整风险、技术变革竞争加剧风险等。