事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业总收入122.8亿元，同比-3.2%；实现归母净利润8.4亿元，同比+7.1%；扣非归母净利润8.1亿元，同比+2.1%。25Q3单季营业总收入为44.8亿元，同比-9.8%；归母净利润为3.0亿元，同比13.1%；扣非归母净利润2.8亿元，同比-7.9%。
　　Q3外销仍有下滑，内销企稳。分区域来看，25Q1-3公司国外、国内收入分别为97.6亿元、25.2亿元，同比-3.5%、-2.2%。其中25Q3公司国外、国内收入同比-11.9%、+1.5%。
　　盈利水平较为稳定。
　　25Q1-3毛利率同比-0.1pct至21.3%。25Q3毛利率同比-0.8pct至20.0%。
　　费率端：25Q1-3销售/管理/研发/财务费率分别为3.6%/5.0%/3.5%/0.1%，同比分别变动+0.2pct/-0.2pct/持平/+0.2pct，费用总体控制较好，财务费用变动主要系本期汇兑收益减少；25Q3同比分别变动+0.1pct/-0.2pct/+0.3pct/-0.2pct。
　　净利率：25Q1-3净利率同比+0.6pct至7.1%，25Q3净利率同比0.3pct至6.8%。
　　盈利预测与投资建议：公司在关税扰动下经营韧性凸显，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.5/12.6/13.7亿元，同比+9.2%/+9.7%/+8.6%，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料及汇率波动风险、关税扰动、行业竞争加剧。