事项：
　　新宝股份发布2025年半年报，公司2025H1实现营收78.0亿元，YoY+1.0%；实现归母净利润5.4亿元，YoY+22.8%。经折算，公司2025Q2单季度营收39.7亿元，YoY-6.6%；实现归母净利润3.0亿元，YoY+9.8%。
　　评论：
　　核心业务保持较强韧性。新宝股份2025H1营收78.0亿元，YoY+1.0%。分业务来看，核心业务厨房电器及家居电器营收分别为52.8亿元/14.7亿元，YoY1.3%/+12.7%。分地区看，海外市场营收60.7亿元，YoY+2.5%，国内市场营收17.3亿元，YoY-3.8%。整体上看，公司核心海外业务积极开拓市场，在中美关税波动的背景下营收保持较强韧性。
　　毛利率稳中有升。新宝股份2025H1毛利率22.1%，YoY+0.3pct，折算2025Q2毛利率21.7%，YoY+0.1pct。分产品看，2025H1厨房电器和家居电器毛利率分别为22.8%/20.1%，YoY-0.2pct/+1.5pct，毛利率整体上保持稳中有升态势。公司毛利率保持稳定，主要得益于公司积极推行降本增效措施，实现生产效率提升，利好毛利率表现。
　　投资减亏利好利润表现。新宝股份2025Q2实现归母净利润3.0亿元，YoY+9.8%；归母净利率达7.5%，YoY+1.1pct。归母净利润的增长主要得益于投资收益的改善，2025Q2投资收益-890.3万元，同比减亏3279万元。投资收益减亏，主要因为外汇期权合约投资损失减少。公司费用投放保持稳定，销售/管理/研发/财务费用分别为3.9%/4.6%/3.5%/0.1%，同比分别+0.4pct/-0.8pct/-0.1pct/+0.6pct。公司销售费用率有所提升，我们认为主要因为公司积极开拓市场带动广告宣传费用提升，而财务费用率提升主要因为汇兑收益减少。
　　投资建议：公司为国内小家电出口龙头，内销自主品牌矩阵完善，海内外需求波动较大的背景下实现平稳增长。我们预计公司25/26/27年归母净利润为11.2/12.8/13.9亿元，25- 27年对应PE分别为12/11/10倍。参考DCF估值法，我们调整目标价为17.6元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新品拓展不及预期，终端需求不振，行业竞争加剧。