国内炼化进入结构调整期：尽管“十四五”期间是国内大炼化集中投产的高峰期，但“十五五”初期（2026年前后）仍有多个千亿级炼化一体化项目陆续建成投产，如福建古雷二期、华锦阿美等。然而，在国家严控新增炼油产能、推动老旧装置退出的政策导向下，行业正由“规模扩张”转向“结构优化”。随着落后产能逐步出清，未来化工品供需格局有望改善，行业或迎来修复曙光。
　　海外炼化加速去产能：韩国十家韩国石化企业已同意重组其业务，包括大幅削减石脑油裂解产能。韩国政府一直在向陷入“危机”的石化产业施压，要求加快重组，以提高效能并提升疲软的利润率。欧洲地区因能源成本高企、碳约束趋严及需求疲软，化工企业普遍陷入亏损，巴斯夫、陶氏、利安德巴赛尔等巨头已陆续宣布关闭部分生产线或永久退出某些产品领域，海外化工产能进入实质性清退阶段。
　　投资建议
　　2026年国内化工供给端依然在投入，预计后市化工整体继续贴近成本运行。
　　风险提示
　　关注国内与海外政策对于市场的扰动以及海内外装置变动的影响。