重要数据
　　现货方面：LME锌现货升水为132.96美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-40元/吨至22250元/吨，SMM上海锌现货升贴水-40元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-30元/吨至22260元/吨，广东锌现货升贴水-90元/吨；天津锌现货价较前一交易日-40元/吨至22230元/吨，天津锌现货升贴水-60元/吨。
　　期货方面：2025-10-30沪锌主力合约开于22490元/吨，收于22365元/吨，较前一交易日-30元/吨，全天交易日成交111090手，全天交易日持仓119758手，日内价格最高点达到22540元/吨，最低点达到22325元/吨。
　　库存方面：截至2025-10-30，SMM七地锌锭库存总量为16.15万吨，较上期变化-0.20万吨。截止2025-10-30，LME锌库存为34900吨，较上一交易日变化-300吨。
　　市场分析
　　目前冶炼厂对矿端采购需求旺盛，矿端TC有望进一步下滑，虽然受内外锌价差异影响，进口矿进口亏损依旧显著，但进口矿TC依旧跟随顶部开始回落。当前冶炼综合尚有利润，国内供给压力依旧，但冶炼利润被压缩，高成本地区综合利润仅有200元/吨，若后期TC持续回落，供给端压力有望减小。出口窗口全面打开，虽然LME拟推限制近月大额持仓以降低仓单风险，但目前现货升水持续高位，现货方面虽然交割出口依旧有利润，但实际LME远月合约交割利润难有，交割的不确定性相对抑制了出口积极性，海外库存难以形成趋势性库存增长，仓单风险抑制存在。微观数据陆续从利空向利多转变，宏观向好背景依旧不变，但海外矿端库存依旧偏高，需要考验锌消费韧性的可持续性。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。
　　套利：中性。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。