事件：公司发布2025年三季报
　　【25Q1-Q3】营收22.7亿元，同比+24%；归母净利1亿元，同比+21.7%；毛利率45.8%，同比+2.4pcts；归母净利率4.4%，同比-0.1pcts。
　　【25Q3】营收8.9亿，同比+25.4%、环比+28.6%，归母净利0.72亿，同比+123.4%，环比扭亏；毛利率为48.6%，同比+4.6pcts、环比+2.2pcts；归母净利率8.1%，同比+3.6pcts，环比+9.5pcts。
　　公司期间费用率逐步减少，提振盈利水平：25Q1-Q3公司期间费用率为41.8%，同比减少7.3pcts；25Q3公司期间费用率为39.1%，同比-7.7pcts，环比-5.3pcts。
　　半导体：量检测设备放量中，布局后道测试设备
　　公司目前在半导体领域的主营产品分为前道和后道测试设备，包括膜厚量测系统、光学关键尺寸量测系统、电子束缺陷检测系统、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备和自动检测设备（ATE）等。当前，半导体前道量测领域膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备等部分主力产品已完成7nm先进制程的交付及验收，目前更加先进制程的产品正在验证中，先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付，量/检测业务进入放量状态，25Q3营收达2.7亿元，同比+48.7%。从订单看，截止2025年10月28日，公司在手订单17.9亿元，上年同期为16.9亿元，增长6%。
　　公司子公司武汉精鸿主要聚焦自动测试设备（ATE）领域（主要产品是存储芯片测试设备），老化（Burn-In）产品线在国内一线客户实现批量重复订单、CP/FT产品线相关产品已取得相应订单并完成交付。在晶圆外观检测设备领域，公司于2019年开始晶圆级产品的立项，现已成功推出W1200系列与WST1200系列产品并交付封测头部客户。此外，公司自主研发的探针卡产品系列产品也已实现量产。
　　显示：逐渐走出周期底部，订单大幅增长
　　2025年，平板显示行业正逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸预计仍存在扩线投资需求；OLED技术日趋成熟，应用场景和销售占比逐步增加，后续随着消费领域头部客户IT类产品逐步使用OLED屏幕带来的行业风向标，以及国内龙头企业京东方G8.6OLED项目的投建，中大尺寸OLED的新建投资预计会持续进行。公司25Q3营收5.6亿元，同比+14.7%。从订单看，截止2025年10月28日，公司在手订单12.4亿元，上年同期为8.3亿元，增长49%。
　　投资建议
　　考虑公司前三季度表现，以及公司所处成长期，期间支出费用仍较高，我们调整对公司2025-26年归母净利预测至2.0/3.9亿元（原预测为2024-26年归母净利为3.6/4.6亿元），并新增对2027年归母净利预测为5.8亿元，对应PE为112/57/38X。精测电子作为国内泛半导体检测设备龙头，半导体业务进入放量期，先进封装业务有望打开新的增长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　公司产能扩张不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧的风险