事件：公司发布2025年半年度报告，25H1实现营业收入13.81亿元，同比+23%；归母净利润0.28亿元，同比-44%；扣非归母净利润-0.25亿元，同比-742%，毛利率达44.05%，同比+1pct。
　　单季度看，公司q2实现营业收入6.92亿元，同比-2%，环比持平略增；归母净利润-0.10亿元，同比-115%，环比-126%；扣非归母净利润-0.37亿元，同比-280%，环比-417%，毛利率达46.35%，同比+6pct，环比+5pct。毛利提升，净利承压主要系1）联营企业处于快速投入期，投资收益同比下降；2）积极扩充以研发为主的高端人才，研发、销售以及管理费用等均有一定幅度增加。
　　半导体领域高速增长，持续加大先进制程投入。公司该业务实现营收5.63亿元，同比+146%；净利润1.58亿元，同比+2316%，归母净利润达0.73亿元。目前公司半导体领域在手订单量达18.23亿元，90%以上来自于前道量检测领域，后道检测等领域尚处于市场培育阶段。公司目前1）半导体硅片应力测量设备验证通过且已取得国内多家头部客户重复性批量订单；2）明场光学缺陷设备已取得多台正式订单，其中14nm先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已正式交付客户，28nm制程已完成验收；3）公司联营公司湖北星辰已建成国内领先的12英寸集成电路先进封装研发线，核心工艺已全面贯通。
　　平板显示行业走出周期性底部，上半年订单增长较快。公司该业务实现营收6.71亿元，同比-14%；归母净利润0.28亿元，同比-66%。目前在手订单14.40亿元，环比+88%，取得大幅增长。25年平板显示行业正在逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸预计仍存在扩线投资需求，OLED技术逐渐成熟，公司顺应行业变化，持续保持高研发投入，调整产品结构，加大毛利率较高的新产品市场投入，业绩有望企稳回升。
　　投资建议:我们预计公司25-27年分别实现营收33.95/43.63/54.13亿元归母净利润1.92/3.12/4.75亿元，对应PE分别为95.21/58.53/38.37倍。公司半导体业务发展迅速，保持高研发，各业务持续向好发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产品推广不及预期。