公司9M25收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为6.13/1.32/1.33亿元，同比+32.3%/+58.6%/+58.8%；3Q25收入/归母净利润/扣非归母净利润2.26/0.49/0.49亿元，同比+37.5%/+81.5%/+87.7%。3Q25公司持续加强产品营销及海外拓展，收入及净利润同比高速增长，我们看好后续核心业务收入持续增长、海外保持高增长态势，维持买入评级。
　　海外渠道持续拓展，收入快速增长
　　公司现有的销售渠道已覆盖亚太、北美及欧洲等多个地区，积极开拓国际生物医药公司、生物科技公司、科研院所等终端客户，驱动海外业务收入保持快速增长。我们看好随着国内需求增长、海外业务持续拓展，公司收入有望保持快速增长。
　　9M25公司销售、管理及研发费用率同比降低，毛利率同比略下滑
　　9M25销售/管理/研发/财务费用率分别为28.90%/14.69%/22.10%/-4.75%，同比-2.62/-2.44/-4.18/+3.46pct。公司控制各项费用投入，销售、管理及研发费用率同比下降。9M25毛利率为91.23%，同比-0.09pct，同比略下滑。
　　专注服务创新药产业链的国产生物试剂龙头，维持“买入”评级
　　我们维持盈利预测，预测25-27年归母净利润1.81/2.34/2.97亿元，同比+46.1%/+29.2%/+26.9%，对应EPS 1.08/1.39/1.77元。考虑到公司持续加强海外业务建设，国内外收入均快速增长，3Q25增长进一步提速，我们给予26年56x PE估值（可比公司26年Wind一致预期均值38x），目标价77.99元（前值72.20元，25年67x PE）。
　　风险提示：产品不能满足市场需求；市场竞争加剧；海外发展低于预期