事件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入8.30亿元（同比+31.90%），归母净利润3.30亿元（同比+89.11%），扣非归母净利润3.04亿元（同比+90.97%）。
　　信创持续推进，公司Q3营收在高基数下仍实现平稳增长。2025年单三季度，公司实现营业收入3.07亿元（+10.66%），在去年Q3高基数的情况下依旧实现了平稳增长（2024Q3公司营收同比增速达74.46%）。公司前三季度营收实现较快增长的原因是：（1）受益于重点领域客户信息化建设的加速推进及相关采购需求的快速增长；（2）公司积极围绕创新驱动、市场拓展、品牌建设等方面统筹推进经营管理，在能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长。
　　公司盈利能力持续提升，利润端实现高速增长。2025年前三季度和单Q3季度，公司分别实现归母净利润3.30亿元（同比+89.11%）与1.25亿元（同比+75.70%），分别实现扣非归母净利润3.04亿元（同比+90.97%）与1.15亿元（同比+80.28%）。实现利润端高速增长的原因包括：（1）业务结构改善：软件产品使用权授权业务占比提升，带动整体毛利率提升。2025年前三季度，公司毛利率达96.26%，同比增长9.93pct；（2）规模效应带动费用率下降：2025年前三季度，公司销售/管理/研发费用率分别为31.86%/9.46%/21.23%，分别同比下降1.72pct/0.75pct/1.29pct。
　　公司发布2025年股权激励预案，彰显长期发展信心。10月27日，公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，拟向603位激励对象授予限制性股票339.40万股。此次激励考核目标包括净资产现金回报率、净利润等指标，其中净利润考核目标为：以2024年净利润为基数，2026-2028年净利润增速分别不低于27%/37%/47%。我们认为，此次股权激励有助于调动公司核心团队的积极性，彰显了公司对未来长期发展的信心。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为13.34、16.88、21.25亿元，归母净利润分别为5.42、6.65、8.27亿元，公司作为国产数据库龙头企业，有望受益于数据库国产替代/信创带来的机遇，维持“买入”评级。
　　风险提示：信创进度不及预期；行业竞争加剧等