事项：
　　2025年10月21日，电连技术发布2025年三季度报告：公司2025前三季度实现营业收入40.39亿元（YoY+21.2%），实现归母净利润3.73亿元（YoY18.71%），实现扣非归母净利润3.69亿元（YoY-17.19%）。单季度来看，公司2025Q3实现营业收入15.15亿元（YoY+27.48%，QoQ+14.13%），实现归母净利润1.30亿元（YoY-13.84%，QoQ+8.99%），实现扣非后归母净利润1.3亿元（YoY-12.44%，QoQ+9.11%）。
　　评论：
　　汽车连接器稳步增长带动收入及毛利率改善，边际扩产带动费用上升影响短期利润。公司汽车连接器产品品类丰富且量产经验成熟，已成功进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链。伴随汽车市场快速发展，尤其是新能源汽车硬件及软件迭代进度加快，辅助驾驶行业渗透率有望迎来持续增长，公司作为车载高频高速连接器领先者有望深度受益行业上升趋势。作为当前公司核心增长点之一，公司汽车连接器业务伴随收入增长规模效应逐步体现，预计可带动公司收入及毛利率逐步改善。但是边际来看，下游需求旺盛带来公司扩产需求，公司当前正处于产能扩张阶段，使得公司25Q3实现四费共计2.95亿元，环比25Q2增长0.43亿元，挤压短期业绩，后续伴随公司产能爬坡利润端有望迎来修复。
　　拓展服务器+人形机器人连接器应用，进一步打开公司成长空间。AI行业快速发展，带动服务器和人形机器人行业进入上升阶段。服务器方面，AI服务器对传输速率提出了更高要求，催生了高速连接器广阔的市场空间，给行业发展带来较大的市场机遇。根据公司在深交所互动易的回复，公司在服务器领域亦有相关储备，另外公司亦储备高速线缆相关产品，应用场景覆盖服务器主板到背板的高速连接、主板到加速卡的高速连接以及数据中心设备互联领域，后续伴随着行业的持续发展预计公司服务器业务有望贡献增量。人形机器人方面，公司高频高速连接器可应用于传感器配置较高的人形机器人，公司与相关头部机器人公司已有相关产品的研发合作，并已有相关产品应用到头部人形机器人公司，后续伴随行业发展亦有望贡献增量。
　　投资建议：电连技术为国内连接器领先厂商，深耕消费电子连接器，并前瞻性布局BTB连接器，汽车连接器有望打开增长空间。我们预计公司25-27年实现归母净利润6.25/8.64/10.51亿元（前值为8.07/10.31/12.24亿元，下修系公司搬迁扩产导致费用提升），选取瑞可达、意华股份为可比公司，给予公司26年30xPE，目标价60.9元，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游需求恢复不及预期、汽车电子业务竞争加剧