国家统计局公布2025年1-9月部分宏观数据：（1）2025年1-9月固定资产投资同比-0.5%，环比-1.0pct。2025年1-9月地产/狭义基建/广义基建投资分别同比-13.9%/+1.1%/+3.3%，9月单月分别同比-21.3%/-4.6%/-8.0%，分别环比8月-1.8/+1.2/-1.6pct，广义基建、地产投资增速环比均有明显下滑。（2）2025年1-9月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/施工面积/竣工面积分别同比-13.9%/-18.9%/ -5.5%/-9.4%/-15.3%，9月单月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/竣工面积分别同比-21.3%/-14.4%/-10.5%/+1.5%，分别环比-1.8/+5.9/-0.0/+22.9pct，9月地产新开工面积、竣工面积增速环比均有不同程度好转。在“924”政策红利下，地产需求经历了2个季度左右的释放，这波需求脉冲释放完毕后，今年4月起地产销售开始放缓，5-9月降幅逐步扩大；这一背景下通过新一轮政策继续推动止跌回稳较为关键。
　　水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.4%。据数字水泥网，截至2025年10月24日，全国水泥均价348元/吨，环比+1.33元/吨，同比-63.00元/吨；全国水泥出货率45.07%，环比-0.13pct，同比-9.27pct。随着部分区域水泥价格持续回调至底部区间，预计后期水泥价格仍将维持小幅震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。
　　玻璃：浮法玻璃价格下跌；光伏玻璃库存持续增加。据卓创资讯，截至2025年10月23日，国内浮法玻璃均价1221元/吨，环比-4.3%，同比去年-2.7%。库存天数30.51天，较上周四库存增加1.42天。2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，环比持平，较上周暂无变动，样本库存天数约21.18天，环比增加12.21%。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。
　　玻纤/碳基复材：粗纱市场稳价延续，电子纱产销尚可。据卓创资讯，截至2025年10月23日，国内2400tex缠绕直接纱主流成交价格3250-3700元/吨不等，较上一周均价（3524.75）持平，同比上涨0.14%；电子纱G75主流报价8800-9300元/吨不等，较上一周均价基本持平，高端产品E、D系列及低介电产品市场成交价格高位维持。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。
　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。