受市场环境影响，公司前三季度收入及扣非利润小幅下滑，但毛利率维持在高位，同时管理效率持续提升。公司先后携手华为、腾讯推进新一代证券交易的信创化以及AI应用、数据库等的深度协同为长期发展筑基，维持强烈推荐。
　　事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入3.85亿元，YoY-8.53%；实现归母净利润1.03亿元，YoY+2.02%；实现扣非归母净利润0.88亿元，YoY-2.18%。25Q3单季实现营业收入1.39亿元，YoY-9.50%；实现归母净利润0.50亿元，YoY-3.91%；实现扣非归母净利润0.44亿元，YoY-9.59%。业绩符合预期。
　　毛利率稳定，管理效率持续提升。公司前三季度毛利率71.10%，同比+0.52pct；25Q3单季毛利率72.98%，同比-0.03pct，依旧维持在较高水平。费用率方面，前三季度销售/管理/研发费用率11.72%/13.77%/26.65%，同比变动0.92/-3.05/-1.04pct，合计同比变动-3.17pct；25Q3销售/管理/研发费用率8.09%/10.09%/22.76%，同比变动2.06/-4.21/-1.10pct，合计同比变动-3.25pct。公司积极强化内部管理，大力推行降本提质增效举措，盈利能力及管理效率均有一定程度提升。
　　携手华为把握交易代际升级与信创化机遇，协同腾讯发布AI新计划。公司于华为全联接大会2025正式发布《新一代证券交易白皮书》并推出全新的与鲲鹏场景化全面融合的HTS极速交易解决方案。HTS极速交易联合解决方案为全栈信创配置，并在性能、业务承载力、可靠性和运维体验等实现多维提升，为专业交易提供更为强劲的动力。目前，方案已在中信、光大等多家券商成功落地应用。此外，在2025腾讯全球数字生态大会上，公司与腾讯一同发布“AI应用繁荣计划”，开启“AI共创营”；同时在数据库生态实践及大数据合作等领域达成深度协同，进一步推动行业智能化升级及数字化转型。
　　维持“强烈推荐”评级。基于前三季度业绩情况调整公司盈利预测，预计2025-2027年收入6.31/7.86/9.41亿元，归母净利润1.95/2.56/3.21亿元。当前资本市场活跃，叠加证券行业信创走入“深水区”，公司A5先发优势明显、放量可期，维持强烈推荐。
　　风险提示：技术发展不及预期；新产品市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。