本周（1020－1024）美债收益率长短端针对前期破位下行趋势有所小幅修复，美股上涨，金价受名义收益率止跌影响及地缘风险边际收敛催化大幅下挫，海外市场避险情绪边际下行。正如前周观点所述，背后深层次的归因或由于全球货币政策同步转松的一致性上升所致。同时，特朗普政府广泛关税规制裁量的合宪性即将迎来最高法院裁决节点，中性情景下或将削弱特朗普政府“关税外交”的可信度，推迟关税所带来的不确定性的消除时点，抑制私人部门中长期投融资需求，从而进一步强化全球货币政策同步转松的一致性预期。
　　国内上证创10年新高，双创周五跳空高开高走，一扫前期承压盘整的颓势，转债跟随上涨，风格上低价连续第五周收阳，突显出远优于中价（平衡）、高价（股性）的控回撤能力，这也是我们在0928－1010观点中所建议关注的，即在结构性高估值高波动时期优先考虑回撤的可控性，以在临近年底降低组合波动。
　　后市思考，一方面我们认为主线（概括为“源网荷储”，本质驱动力来源于双碳+AI双重催化下的能源革命）的可持续性毋庸置疑，将成为未来很长一段时间市场关注的焦点，另一方面具体针对转债配置而言，四季度仍建议以控回撤为主，同时择机布局具有中长期催化，且静态供需格局、动态供需弹性较优的平衡性标的，以埋伏26年确定性更强的结构性机会。
　　下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：升24转债、长集转债、恒邦转债、烽火转债、希望转债、利群转债、闻泰转债、柳药转债、鲁泰转债、建工转债。
　　风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。