事件概述
　　公司2025前三季度实现营收/归母净利润分别为46.4/24.5亿元，yoy+17%/+10%，ROA/加权平均ROE为1.63%/9.92%，同比-0.12 pct/-1.95pct。单季度来看，25Q3实现营收/归母净利润分别16.3/8.8亿元，qoq+12%/+11%，yoy+22%/11%。
　　分析判断: 
　　量价齐驱促增长
　　报告期公司实现利息净收入47.2亿元，yoy+21%。1）量：截至报告期末，公司资产规模1620.1亿元，较2024年末+18%，同比+20%。其中，公司应收租赁款余额为1475.0亿元，较上年末+19%，同比+19%。2）价：报告期租赁业务净利差3.75%，同比增0.08pct。
　　拨备计提充足，资产质量改善
　　报告期公司减值计提8.6亿元，同比增55%大于收入增长，因此利润增幅10%低于收入增幅17%。公司融资租赁资产关注类余额33.5亿元，占比2.2%,较上年末-0.5pct。
　　公司不良率环比改善,2023/2024/2025H1/2025Q3末不良融资租赁资产率分别为0.91%/0.91%/0.91%/0.90%。拨备覆盖率环比提升，2023/2024/2025H1/2025Q3末拨备覆盖率为448.39%/430.27%/401.49%/403.01%。
　　经营租赁收入同比略增，手续费及佣金净收入亏损增大
　　报告期公司经营租赁收入0.9亿元，同比增4%。手续费及佣金净收入-2.0亿元，亏损大幅增加，因此总营收增幅17%低于利息净收入增幅21%。
　　加杠杆空间充足，股息可观
　　报告期末杠杆倍数为6.36倍，同比+0.71倍（去年同期为可转债转股后处于较低水平），但环比-0.02倍。目前加杠杆空间充足。
　　当前股息率为4.49%（按24年年度分红来计）。
　　投资建议
　　我们维持公司2025-2027年营业总收入62.61/69.02/75.16亿元的预测值不变，维持2025-2027年EPS 0.56/0.62/0.67元的预测值不变,对应2025年10月24日6.01元/股收盘价，PE分别为10.75/9.75/ 8.95倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　不良率上升风险、利率波动风险、融资租赁需求下降风险、流动性风险。