江苏金租发布三季报，2025年前三季度实现营收46.38亿元（yoy+17.15%），归母净利24.46亿元（yoy+9.82%）；2025Q3单季度营收16.32亿元（yoy+21.51%，qoq+11.62%），归母净利8.82亿元（yoy+11.24%，qoq+11.26%）。融资租赁资产余额增长稳健，前三季度净利差较上半年进一步走阔，同时资产质量优化，不良率较Q2末小幅下滑。维持买入评级。
　　租赁资产余额稳步扩张，净利差走阔
　　截至2025年9月末，公司融资租赁资产余额1524.25亿元，较6月末的1481.03亿元进一步提升，保持较为强劲的扩张态势。公司始终践行多元市场培育与重点市场开发并重的业务策略，“厂商租赁+区域直销+股东协同”的展业模式不断深化升级，未来业务规模有望继续保持良好增长态势。前三季度公司租赁业务净利差3.75%，较上半年的3.71%进一步走阔，同比增长0.08个百分点。
　　不良率小幅下滑，资产质量优化
　　公司通过多元化行业布局、多层级客群组合以及广泛的区域分布，充分发挥风险分散效能。2025年9月末公司不良率为0.90%，较6月末的0.91%小幅下降，资产质量进一步优化；期末拨备覆盖率为403.01%，较6月末（401.49%）提升；拨备率为3.63%，较6月末（3.64%）小幅下降。公司打造的“租赁物+承租人+厂商”三位一体风险防控体系，为资金安全提供了有力保障。Q3公司资本充足率和杠杆率指标稳步提升，9月末公司资本充足率、核心一级资本充足率分别为17.23%、16.02%，较6月末分别提升0.29pct、0.26pct，资本实力增强，为稳健经营奠定坚实基础。9月末杠杆率15.37%，较6月末提升0.10pct，仍有较大的拓展空间。
　　专业化优势扎实，净利润增速逐季抬升
　　公司多年来逐步构筑了多元协同的行业布局，充分融合股东国际经验与本土实践成果，拓展了高效精准的获客网络。去年与股东法巴租赁集团成立的农科设备专业子公司开业后，围绕农业与科技行业，专注发展特色化、专业化厂商租赁业务，在以设备融资、直接租赁、服务实体为特征的零售业务方面取得较好成果。同时，今年四月起公司开展基础类衍生产品业务，有助于公司更好地应对汇率和利率波动风险，增强财务稳健性。今年以来，公司归母净利润同比增速逐季抬升，Q3回归两位数增速，全年预计保持稳健增长。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司净利差进一步走阔，我们适当提高净利差假设，预计公司2025-2027年EPS分别为0.58、0.63、0.69元（前值0.56、0.61、0.67元，上调3.5%、3.1%、2.2%），2025年BPS为4.68元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.08倍（前值0.99倍），考虑公司利润增长稳健、资产质量优化，给予公司2025年1.6倍PB，目标价7.48元（前值7.00元，对应2025年PB1.5倍），维持“买入”评级。
　　风险提示：利率波动和不良率上升风险、市场需求下降风险。