事件：根据同花顺iFind，公司今年前三季度的营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为42.93/4.22/3.91亿元，分别同比+8.33%/+12.68%/+6.22%；单2025Q3实现营业收入/归母净利润14.65/1.20亿元，分别同比+6.24%/+29.03%。
　　智能入户业务良好拓展中，产品力提升，催化终端需求，业务占比提高改善整体盈利水平：2025年上半年，公司发布全自研AI人脸视频锁（Y5000FVX），以蓝海大模型为底座，深度融合AI技术，搭载自研个性化AI智能体形象系统，产品竞争力进一步提升，在618促销期间，公司智能锁的线上渠道市场份额进入TOP4。2025年上半年，公司智能入户业务实现营收4.36亿元，同比+32.99%，增速领先公司其他业务，该业务毛利率为46.30%，同比+4.84pp，产品业务结构优化，促进公司整体毛利率优化，Q3也延续了这一改善趋势，预计在今年双十一期间，9月新上市的Y5000FVXUltra将持续取得亮眼表现。
　　境外业务收入增速较快，营收占比持续提升，整体的对美出口风险敞口小：随着出海产品矩阵搭建，境外业务前三季度均保持较快增速，收入占比提升明显，同样带动了整体盈利水平的改善。整体上，境外业务增速快于国内，随着公司持续拓展境外市场领域，加大渠道建设，优化业务结构，境外市场有望持续贡献增长活力。另外，公司当前的北美业务布局极低，也降低了相关的海外关税风险。
　　成本和费用控制良好，盈利能力修复：单2025Q3，公司毛利率/净利率分别同比+1.70/+1.43pp至43.71%/8.18%，销售/管理/研发费用率分别同比+0.64/+0.92/+1.15pp至17.68%/4.98%/15.36%；2025年前三季度，公司整体的毛利率/净利率分别同比+0.75/+0.38pp至43.63%/9.84%。
　　盈利预测：公司今年的C端机器人业务主要由于产品线调整，经历非视觉类产品清库存影响，经营表现承压，B端机器人业务仍有序拓展中，明年来看，新老产品切换，机器人业务有望形成新的增长动力。我们预计公司2025-2027年实现营收63.37/73.98/85.89亿元，归母净利润为5.72/6.64/7.63亿元，EPS分别为0.73/0.84/0.97元/股，对应PE分别为42.27/36.46/31.72倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品推出不及预期，渠道拓展进度不及预期，汇率波动风险