行情导读：
　　10月20-23日,党的二十届四中全会在北京举行,会后发布完整会议公报,全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。从公报全文内容来看,全会对于十四五时期取得的成绩表示肯定,同时在此基础上提出了下一个五年规划的整体发展目标,并对各项重点工作任务也进行了纲领性的方向指示。我们将对比十九届五中全会与本次会议对下一阶段规划的各项要求,并分析未来政策上的主要转变和相关预期。本次公报在总量目标之下还提到了12个专题看，总体与十九届五中全会相符合，但顺序上把现代化产业体系、对外开放及社会服务提前，映射出“十五五”对产业、国际合作与民生的重视。
　　一、工作基调：以经济建设为中心，推动高质量发展
　　公报在指导思想和原则部分提及“坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题”，同时提及“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。重申“以经济建设为中心”指明经济建设在未来5年中的重要地位，同时提及“高质量发展为主题”指明新时代下不会简单追求高增速，而是更加注重创新驱动、产业结构转型升级、可持续发展和安全。“质的有效提升”为先，指向更注重推动新质生产力的发展、提高科技含量，同时“量的合理增长”指向会以合理的总量增长为基石，在新质生产动能逐步提升的过程中，也要稳定旧动能和总量经济，做好质与量的协调平衡。
　　二、主要目标：科技的重要性提升，提高人均GDP水平
　　关于十五五发展目标，公报提及“高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破”，更强调科技、改革，体现出科技在十五五规划中的地位和重要性在明显提升。
　　此外在总量目标上还提及“到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平”。其中十九届五中全会也曾提及人均国内生产总值达到中等发达国家水平，静态考量2035年人均GDP或需要达到2.2万美元以上，简单推算，隐含未来十年的年均名义GDP可能需要达到4.7%。那么在十五五前期阶段可能仍一定必要继续维持5%左右的增长目标，具体需要关注后续的解释性文件和《建议》全文，可能会进一步明确经济发展的量化目标。
　　三、当前形势和任务：坚决实现全年经济社会发展目标
　　公报中提及“强调坚决实现全年经济社会发展目标”，同时“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头”。在宏观曾测层面提及“宏观政策要持续发力、适时加力”。体现了短期稳经济的诉求强，有助于稳定市场预期。按照今年前三季度GDP累计同比5.2%来看，完成全年经济增长目标的难度不大。但是在三季度已经陆续出台了增量财政和准财政政策，一是9月29日发改委宣布将会退出5000亿元新型政策性金融工具，用于补充项目资本金。10月17日财政部表示，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方。预期将会有效带动四季度固定资产投资增速，改善三季度投资同比下滑的态势，切实改善内需短板，同时对信贷总量也会起到一定的撬动作用。后续期待地产高质量发展相关政策，同时四季度也可能会在货币政策上进行一定的配合。总体而言在公报中强调完成年内增长目标，指明不仅关注长期改革，同时也重视短期增长，体现了政策的一致性，有助于稳定宏观预期。
　　四、产业结构转型：保持制造业合理比重
　　在公报中，提出整体发展目标后，排在首位做出重点方向阐述的就是建设现代化产业体系——“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”，并且相比较于十九届五中全会，本次会议将建设现代化产业体系由第二顺位提至第一顺位之外，还特别加上了“保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”的表述，体现出我国制造业产业在下一个五年规划中将继续占有重要地位、支柱作用，并且将大力支持相关传统和新兴产业的优化升级、培育壮大。
　　五、科技竞争领先：新质生产力与变革机遇
　　第二部分，对于科技创新方面的要求，公报指示出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇。”，而这与我国今年以来在人工智能大模型、高端制造芯片、创新药及固态电池等领域成批涌现的突破性、世界领先的科技成果是紧密相关的方向。因此，“十五五”期间，我们更应关注国产替代科技主线相关的板块、在AI领域取得国际竞争优势的企业，并持续看好资本市场上相关主题的投资机会。
　　六、内需消费
　　“建设强大国内市场，加快构建新发展格局”作为内需主题的引领性开篇，点明“十五五”期间，国家战略性布局经济转型的另一重要抓手，即消费对经济增长的贡献作用将逐渐增加。目前而言，消费、投资、出口作为GDP的三驾马车驱动力量，近年来投资受到房地产拖累有所下行，出口由于外需韧性比重有所增加，而内需消费则正是下