铜观点
　　昨日中美商定进行经贸磋商，市场风险偏好回暖，铜价走强。(1）宏观方面，关注关税政策、海外流动性与CL价差:临近中美关税展期截止日，关税的谈判节奏再次成为短期交易驱动。短期中美会谈提振市场情绪;美联储或将停止缩表，缓解海外宏观市场流动性担忧;近期COMEX-LME价差再度走扩，吸引非美地区铜流向美国本土。(2基本面方面，铜矿供应紧缺夯实价格底部重心，铜矿现货TC维持负值，若后续硫酸等副产品价格继续回落、TC维持低位，冶炼厂面临现金流亏损。冶炼端可能出现阶段性减产，预计10月国内精铜产量环比或下滑;高铜价对下游需求产生一定抑制作用，但相比2024年3-5月仍然可控，终端需求存在较强韧性。后续关注需求端边际变化,以及中美关税谈判情况，主力关注84000-85000支撑。
　　氧化铝观点
　　氧化铝市场延续弱势格局，期货价格低位偏弱震荡。供应端压力持续显现，虽然北方地区受利润压缩和雨季影响出现小幅减产，但国内整体运行产能仍维持高位，加之进口窗口持续开启，市场供应压力依然显著。需求端表现疲软，电解铝厂原料库存已累积至318万吨,周度增加5.4万吨，采购积极性持续低迷。
　　尽管部分高成本企业已面临亏损．但由于长单交付义务，减产规模有限，行业利润空间被进—步压缩。随着几内亚雨季接近尾声，铝土矿成本支撑逐步减弱，叠加当前高库存压力，预计短期内氧化铝现货价格将继续承压运行。主力合约震荡区间参考2750-2950元/吨，后续需密切关注成本利润变化及几内亚等资源国的政策动向。
　　铝观点
　　昨日铝价走势震荡偏强,运行中枢稳定在21000元/吨附近。市场交投氛围整体偏淡,升贴水小幅回落,高价位对现货采购形成明显抑制。宏观层面呈现多空交织态势。美联储宽松预期持续提振基本金属金融属性，但贸易政策的不确定性仍对市场情绪构成干扰。从基本面来看，供应端保持稳定，铝水比例小幅提升至77.11%，铸锭量维持低位，制约现货市场流通。需求端展现旺季韧性，下游铝加工企业开工率稳定在62.5%，即使铝价高企，现货市场仍未出现深度贴水。库存方面延续去化趋势,10月23日电解铝锭社会库存降至61.8万吨，较上周下降0.9万吨，显示市场需求消化能力依然稳健。综合来看，在宏观环境整体偏暖与基本面稳健表现的双重支撑下，预计短期沪铝将维持高位震荡走势，主力合约参考区间20700-21300元/吨。后续需重点关注宏观政策变化、下游对高铝价的接受程度及库存去化节奏。