重要数据
　　现货方面：LME锌现货升水为338.74美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日200元/吨至22100元/吨，SMM上海锌现货升贴水-55元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日210元/吨至22100元/吨，广东锌现货升贴水-90元/吨；天津锌现货价较前一交易日200元/吨至22100元/吨，天津锌现货升贴水-55元/吨。
　　期货方面：2025-10-23沪锌主力合约开于22030元/吨，收于22345元/吨，较前一交易日355元/吨，全天交易日成交164360手，全天交易日持仓124740手，日内价格最高点达到22345元/吨，最低点达到22025元/吨。
　　库存方面：截至2025-10-23，SMM七地锌锭库存总量为16.21万吨，较上期变化-0.31万吨。截止2025-10-23，LME锌库存为34700吨，较上一交易日变化-600吨。
　　市场分析
　　海外升水进一步走强，LME库存继续下滑,仓单风险加剧，中国精炼锌出口利润持续扩大，海外卖交割利润开始显现,这将刺激后期出口以及国内利于国内社会库存下滑。国内冶炼厂依旧积极采购国产矿，国产矿TC继续回落，虽因内外锌比价所致进口矿依旧偏贵，但同样也存在加工费跟随下调的可能。现货市场方面，但随着出口窗口的打开，后期社会库存预计累库幅度不及预期,甚至呈现季节性去库走势,实际消费表现超预期。叠加副产品，虽然冶炼尚有利润，但目前由于国产TC下调，冶炼综合利润收窄，若此情况持续或硫酸价格回落，同样将会打击冶炼积极性，国内供给压力将有望缓解。宏观利多因素依旧，前期锌价偏空逻辑陆续开始发生转变。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。
　　套利：中性。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。