棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2601合约13535元/吨，较前一日变动-5元/吨，幅度-0.04%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14643元/吨，较前一日变动+57元/吨，现货基差CF01+1108，较前一日变动+62；3128B棉全国均价14772元/吨，较前一日变动+44元/吨，现货基差CF01+1237，较前一日变动+49。
　　近期市场资讯，海关统计数据，2025年9月棉制品(包括含棉混纺制品，不仅指纯棉制品，下同)出口量60.21万吨，同比增加4.12%，环比减少10.01%；出口金额49.83亿美元，同比减少8.57%，环比减少8.25%；出口单价为8.28美元/千克，同比下跌12.10%，环比上涨1.97%。2025年1-9月棉制品出口量为553.62万吨，同比增加8.87%；出口金额504.08亿美元，同比减少5.32%；出口单价为9.11美元/千克，同比下跌13.24%。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价窄幅波动。国际方面，受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，使得市场缺乏明确交易线索，波动进一步放大。由于此前USDA对于中国等增产国家的产量调整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松。叠加当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而美棉出口签约表现持续不佳，需求端压力仍存，短期外盘预计仍将承压偏弱运行。中长期需关注美棉减产预期的落地情况以及美棉出口目标的实现情况。国内方面，国内棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位，新年度棉市以低库存开局。节前籽棉陆续开秤，轧花厂收购心态较为谨慎，前期抢收预期落空，籽棉收购价也有所走弱，整体套保压力位明显下移。随着采收进度加快，国庆假期籽棉收购价逐步企稳回升，一定程度限制棉价持续下行的空间。
　　策略
　　中性。当前新棉仍处于集中上市阶段，新年度增产预期仍存，盘面上方仍面临较大的套保压力，叠加下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价或仍有再度走弱的风险。中长期来看，新年度国内期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需预计不会太宽松，季节性压力之后棉价偏乐观对待。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气