根据公司2025年三季报，公司2025年前三季度营收为21.12亿元，同比增长8.80%；归母净利润为4.74亿元，同比增长12.24%。其中3Q25单季公司营收为7.44亿元，同比增长3.54%；归母净利润为1.69亿元，同比增长12.24%。3Q25公司业绩延续稳健增长，主要系公司受益我国新型电力系统建设，以及海外市场的持续开拓。维持“增持”评级。
　　国内业务稳步推进，海外市场快速开拓
　　分地区来看，公司2025年前三季度境内收入为17.05亿元，同比增长6.21%，占主营业务收入的81.09%；境外收入为3.98亿元，同比增长20.98%，占主营业务收入的18.91%，海外市场延续快速开拓。
　　Q3毛利率环比改善，费用控制良好
　　3Q25公司单季度综合毛利率为41.66%，同比提升1.46pct，环比提升4.40pct。费用方面控制良好，3Q24单季公司的销售/管理/研发费用率分别为5.19%/1.77%/8.54%，分别同比+0.95/-0.38/-2.11pct，公司在研发端保持高度投入，公司在3Q25新增专利25项（其中发明专利8项）。
　　在手订单充沛，看好公司发展前景
　　公司在手订单持续充盈，前三季度公司新签合同24.94亿元，截至3Q25末在手合同达38.24亿元，同比增长1.55%，我们认为充沛的在手订单有望为公司后续业绩发展提供有力支撑。展望未来，我们继续看好公司受益于我国电力系统转型升级，以及海外市场的快速开拓。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司2025~2027年归母净利润预期分别为7.00/8.58/10.30亿元，可比公司2026年Wind一致预期PE均值为30x，给予公司2026年30xPE（前值：2025年41x），对应目标价52.89元（前值：58.21元），维持“增持”评级。
　　风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险