投资要点：
　　盈利预测与投资评级。预计2025-2027年，公司归母净利润12.71亿元、15.28亿元、18.45亿元，增速为20.6%、20.2%、20.7%。对应EPS 0.25元、0.30元、0.36元。结合公司市场地位，未来成长性，以及同业估值，给予公司2026年30倍PE，目标价9元，维持“增持”评级。
　　2025前三季净利润较快增长，毛利率明显提升。2025前三季，公司总收入169.59亿元，同比增11.85%；归母净利润9.39亿元，同比增19.29%。综合毛利率22.14%，同比增1.66pct。
　　销售费率下降明显。2025前三季，公司期间费率13.13%，同比降0.24 pct。
　　（1）销售费率2.93%，同比降0.61pct，源于子公司销售模式变化导致销售费用同比减少。
　　（2）管理费率6.37%，同比增0.02pct。
　　（3）研发费率4.08%，同比增0.20pct。
　　（4）财务费率-0.25%，同比增0.14pct。
　　国内外市场齐拓展，带动业绩持续增长。
　　（1）国内：公司在网内市场稳步推进，国家电网中标额巩固拓展，与国网陕西电力、国网山东电力等客户全面深化合作。突破电源与工业市场，获华能、华电、长江电力等GIS设备框采项目。
　　（2）国外：公司落地国际营销中心建设，加速单机设备出口业务，在马来西亚数据中心，GE公司变压器等均有业务斩获。
　　风险提示。电网投资不达预期，特高压建设进度不达预期，市场竞争导致毛利率下降。