担保机构展业环境
　　2024年以来，债券市场“资产荒”表现持续,担保机构作为债券增信的提供者，其业务发展态势与债券市场资产供给情况紧密相关。
　　近年来，我国债券市场呈现明显的“资产荒”特征，主要表现为在市场流动性保持合理充裕的前提下，“稀缺的优质资产”与“过剩的资金供给”不匹配，市场处于低利率环境，而低利率与“资产荒”之间相互作用。
　　中国人民银行发布的《2024年第一季度中国货币政策执行报告》指出“从微观层面看，市场缺乏安全资产对长期国债收益率也产生了影响。一季度，银行、保险等机构出于‘早买早收益’的考虑，资产配置需求集中释放。”该表述不仅肯定了“市场缺乏安全资产”这一核心问题，更反映出金融机构在资产短缺预期下的行为模式——通过提前配置来锁定有限的安全资产，这种行为反而进一步加剧了市场的供需失衡，推动收益率下行。
　　2025年1月，中国人民银行决定阶段性暂停在公开市场买入国债，其在《2025年第一季度中国货币政策执行报告》中解释了阶段性暂停买入国债的原因——“年初，国债市场供不应求状况进一步加剧，10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位。1月中国人民银行宣布阶段性暂停在公开市场买入国债，避免影响投资者的配置需要。”这一表述亦反映了安全资产稀缺的现状。如图1.1和图1.2所示，国债收益率曲线下移，其中作为债券市场“定价之锚”的10年期国债收益率持续走低。