宏观：中美关税问题仍处于博弈阶段，但美方有意延长关税暂停期，宏观避险情绪略有缓和。
　　原料端：维持趋松预期。考虑内外比值持续走差，进口矿亏损明显，贸易商观望情绪较重，国产矿抢购热度，部分的地区国产TC报价下调，进口TC则稳步上行，CZSPT小组四季度进口加工费定价为120-140美元/干吨。后续来看，矿企对国产TC持续上调意愿较低，加之高性价比下炼厂多采购国产矿，且北方部分炼厂已提前开启冬储备库，后续国产TC或仍有下调。
　　成本利润：国产TC小幅下调，进口TC持续调涨，考虑副产品收益后，炼厂利润仍较为可观。
　　供给端：国内炼厂开工增减并存，产量维持高位，9月产量60万吨左右；沪伦比值持续回落，进口窗口维持关闭。
　　需求端：下游企业复产，加之终端改善，企业开工明显回升，但部分企业消耗节前库存为主，采买情绪一般。
　　库存：国内外分化，沪锌持续累库，LME库存去至低位。
　　风险因素：宏观情绪，供给端扰动，下游消费超预期。