一、行情回顾与操作建议
　　本周国际油价承压下行。展望后市，供应端OPEC+产量基本在配额范围内，但后期产量仍有增长空间，叠加非OPEC+国家也将贡献大量供应，供应压力较大。需求端IEA和EIA都在月报中小幅上调了需求预期，但需求增量远低于供应，今年4季度累库速度加快。总体来看宏观以及供需面均偏空，原油继续空头思路对待，套利考虑反套。
　　二、基本面变化
　　本周宏观以及供需双重冲击下，油价明显回调，布伦特主力合约险守60美元关口。此外，三大机构陆续公布10月报，调整供需预期。
　　10日晚间，特朗普在社交媒体上表态称将加大对我国的关税征收幅度，金融市场恐慌性回调，油价明显回调,WTI主力收跌超5%，并跌破60美元关口。此后特朗普发言有所缓和，周一油价跌幅有限。但此后市场避险情绪再度抬头，叠加供需双弱，油价持续回落。
　　月报数据来看，供应端，OPEC-99月原油产量2290.4万桶日，环比增产43.2万桶日。参与自愿减产的8各成员国产量合计增长57.1万桶日，除了哈萨克斯坦产量超过配额30万桶日以外，其余成员国产量均在配额水平以下。10月5日，OPEC+发表声明8国决定11月维持增产13.7万桶日，增产幅度与此前一致。5日OPEC+召开会议前，国际油价已累计下跌近8%，但各成员国仍然决定继续增产。原油市场供应过剩的担忧不断深化。
　　需求端，由于今年夏季全球原油需求略超预期，EIA在10月报中上调今年2/3季度原油需求预期，其中2季度需求上调29万桶日，3季度上调22万桶日。IEA预计3季度全球原油需求同比增长75万桶日，主要受到化工需求的推动。但IEA预计在年内剩余时间以及2026年原油需求将保持弱势，预计同比增速将维持在70万桶日，显著低于历史平均水平。主要受到能源转型以及宏观环境严峻的拖累。另一方面，EIA和IEA都在月报中大幅上调了全球原油供应预期，EIA预计供应端将面临较大压力，非OPEC+将主要供应增长，预计2025年非OPEC+增产200万桶日，2026年增产70万桶日。OPEC+两年各增产60万桶日。IEA预计今年原油供应同比增速将达到300万桶日，一方面受到巴西、圭亚那等国增产的影响。另一方面OPEC+供应持续释放，也对市场形成压力。综合来看，供应增速远超需求增速，市场累库速度加快。根据9月报的预期，今年4季度以及2026年1季度的累库幅度为190/255万桶日，10月调整后加快到265/300万桶日。
　　周度数据方面，EIA周报显示截至10日当周，美国原油库存增长352万桶，主要受到炼厂加工量回落的拖累，库存绝对水平在5年均值附近，总体符合季节性规律。汽油库存降26.7万桶，但绝对水平仍偏高；柴油库存降453万桶，5年均值附近。受到检修影响，本周炼厂开工率明显回落，成品油供应同步下滑，一定程度上减轻了累库压力。本周数据总体偏中性