核心观点
　　大豆：
　　尽管美国国内大豆压榨需求强劲，9月NOPA压榨量创历史同期新高，但无法抵消出口下滑的影响。面对创纪录的收成却失去最大买家，美国豆农陷入困境，农场破产数量上升，政府提出的援助计划因资金和法律限制难以落实。美国总统特朗普周五公开承认，他拟议对中国商品征收的100%关税是“不可持续的”，并确认将在两周后与中国国家主席在韩国会面，这使得此前不断升级的中美贸易紧张关系再次峰回路转。与此同时，巴西凭借对华出口优势不断抢占市场份额，预计2025/26年度产量将创新高，加剧美豆在国际市场的竞争压力。短期内，美豆期价收到市场情绪的推动或迎来止跌反弹。中国近月船期进口大豆采购进度进一步加快。12月采购进度10%，但明年1月船期采购仍未启动，采购进度呈现“近快远慢”特征，反映出市场对短期大豆供应的补充需求明确，而对远期供应的担忧相对有限。截至到10月上旬，在明年4月巴西新季大豆到港前，国内进口大豆待采量仍有约2000万吨，该部分缺口的填补方式将成为未来一季度市场核心关注点。短期豆二期价受到市场预期的扰动，整体震荡偏弱。
　　豆粕：
　　国内豆粕市场呈现供需宽松格局，价格承压运行。供应方面，国内大豆到港量充足，港口库存维持高位，假期过后油厂开机率逐步恢复，豆粕供应压力持续。需求方面，下游养殖亏损程度有所恶化，导致饲料企业采购谨慎，多以刚需补货为主，豆粕消费表现疲软。受此影响，豆粕现货价格低位震荡，现货基差承压运行。市场关注焦点在于四季度可能出现的供应缺口风险，部分中下游企业倾向于采购远月基差以规避风险。短期内，豆粕基本面乏善可陈，市场受到情绪波动影响较大，豆粕期价整体偏弱运行。
　　菜粕：
　　加拿大外交部长安妮塔·阿南德与中国外交部长之间的贸易谈判，再次点燃了人们对两国关税争端有望达成解决方案的乐观情绪。然而，实际协议的达成仍被认为遥不可及。根据加拿大谷物理事会的最新数据，截至10月12日，加拿大油菜籽出口量为159,200吨，约为前一周的两倍。然而，本年度迄今为止的油菜籽出口量为95.53万吨，远低于去年同期的230万吨。目前大草原地区的油菜籽收获工作已接近尾声，农民销售步伐放缓，这在一定程度上对油菜籽价格起到了支撑作用。国内产业链整体有所转弱，市场交易逻辑回归产业链之后，期价整体偏弱运行。