周度成本-利润：本周锰矿价格依旧高位窄幅震荡，化工焦维稳，锰硅成本线偏稳震荡。截至10月17日，经估算，宁夏地区出厂成本在5820元/吨上下，即期亏损220元/吨上下；内蒙古地区实际出厂成本5880元/吨上下，即期亏损200元/吨左右；广西地区出厂成本6620元/吨上下，即期亏970元/吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。
　　锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周振鸿口径（10.10-10.16）天津港锰矿入库41.5985万吨，出库52.8796万吨，去库11.2811万吨，入库略低于预期。根据铁合金在线公布的船表预估，下周（10.17-10.23）天津港到港52.11万吨，按50-55万吨出库预估，下周预估平或微去库。
　　周度供需：钢联口径硅锰周度（10.17）日产环比下降，本周全国锰硅日产报2.983万吨（+655吨），硅锰日产分地区来看，主要减量集中在宁夏地区：内蒙古14320吨（+40），宁夏6445吨（+430），陕西330吨（+10），广西1495吨（+225），贵州2130吨（+150），云南2290吨（-160），重庆1600吨（0）。铁合金在线数据显示，2025年9月全国硅锰产量96.36万吨，环比减1.44万吨，降幅1.47%；分地区日产来看，除宁夏地区之外，其余主要产区日产以环比增加为主。内蒙古地区9月锰硅日产1.47万吨（+0.06%），宁夏地区9月硅锰日产0.69万吨（-0.28%），广西地区9月硅锰日产0.1437万吨（+12.75%），贵州地区9月硅锰日产0.1813万吨（+10.01%），重庆地区9月硅锰日产0.1617万吨（+1.25%），云南地区9月硅锰日产0.2157万吨（+7.31%）。
　　10月钢招：河钢集团10月硅锰二轮询价5800元/吨，首轮询价5750元/吨，9月硅锰定价：6000元/吨。（2024年10月定价6200元/吨）。
　　8月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年8月我国出口硅锰合金4592.948吨，进口2373.259吨。
　　周度观点：锰硅周内弱势盘整为主，震荡中枢基本持稳，整体依旧在5700-5800元/吨之间波动。从供需端看，锰硅主产区依旧以增产为主，本周产量增量主要集中在宁夏和贵州地区，四季度月度级别依旧维持过剩观点。从成本利润端看，虽锰硅期现价格弱势盘整且市场投机需求较弱，但锰矿实际成交价表现坚挺，按调研到的港口锰矿实际成交价及最新化工焦估算，内蒙古地区出厂对标的盘面平水位置依旧维持在5850-5900元/吨之间，按点对点估算盘面依旧持续贴水，但前期高位期现商及厂家套保的订单尚未交完，且低价依旧刺激不出来投机需求，因此即便点对点亏损也同样成本支撑失效。综合来看，盘面持续阴跌，估值已步入低位空间，但市场缺乏绝对利多驱动，虽焦煤表现强势，但化工焦尚未跟随冶金焦上调，短期需要重点关注这点，中期内关注宏观扰动，推荐前期空单阶段性止盈。
　　重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区开工变动
　　策略建议
　　趋势：空单阶段性止盈。套利：观望。风险提示：宏观情绪变动风险。