主要观点
　　价格和估值---本周煤焦现货市场震荡运行，焦炭第二轮提涨开启，煤焦期价高位震荡偏强，基差小幅波动。
　　供需和驱动---本周煤矿产量小幅增加，除个别矿点因搬家倒面、安全检查等原因致产量仍未恢复，其余煤矿基本维持正常生产节奏。蒙煤通关维持小幅下降，口岸库存下降。本周焦企开工整体微降，受原料煤价格上涨影响焦企利润受挫，生产积极性整体有所下滑。钢厂铁水产量仍处高位，表明短期内对原料需求仍保持偏旺盛状态，但钢厂利润整体下降，对原料价格上涨接受度偏低。
　　观点总结和判断---在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内矿山开工率面临理论上限。同时，供给端后续将有多重约束持续增强，煤炭供给收缩预期强化。一是重大会议即将召开，加之近期内蒙煤矿事故，煤矿安监力度将加强；二是2025年度中央安全生产考核巡查即将开展，今年首次以中央名义开展，推动安全生产责任措施落实。目前铁水产量处于高位，下游焦钢企业采购较为积极，同时由于市场普遍认为煤炭底部有支撑，投机性需求释放。不过，当前钢厂利润不佳，旺季需求并不理想，这将制约煤焦向上的空间。若终端需求萎缩加剧成材库存矛盾，将触发黑色产业链负反馈风险。总体来看，短期煤焦价格预计震荡偏强运行。
　　策略推荐
　　趋势：煤焦期价短期或震荡上涨，建议保持逢低做多思路为主，但对于上涨空间持谨慎态度。
　　套利：观望。
　　风险提示和重点关注
　　煤矿端查超产、安全监管带来的扰动、钢材需求情况、铁水产量变化、焦化企业利润