本期投资提示：
　　市场表现：本周申万医药生物指数下跌2.5%，同期上证指数下跌1.5%，万得全A（除金融石油石化）下跌4.2%。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第16。各三级板块涨跌幅为：原料药（ -2.3% ）、化学制剂（ -1.7% ）、中药（+0.4%）、血液制品（-1.6%）、疫苗（-3.3%）、其他生物制品（-3.6%）、医疗设备（-5.4%）、医疗耗材（-1.7%）、体外诊断（-0.4%）、医药流通（-1.5%）、线下药店（+0.6%）、医疗研发外包（-6.5%）、医院（-1.5%）。当前医药板块整体估值30.1倍，在31个申万一级行业(2021)中排名第10。
　　BMS以15亿美元收购体内CAR-T公司Orbital Therapeutics。10月10日，BMS宣布达成一项协议，收购Orbital Therapeutics，此次收购包括处于IND申请阶段的候选药物OTX-201（体内CAR-T细胞疗法，CD19靶向），同时获得了Orbital专有的RNA平台技术，该平台融合了环状/线性RNA工程、先进LNP递送和AI驱动设计。
　　特宝生物派格宾新增乙肝治愈适应症。10月13日，公司发布公告，派格宾新增适应症上市许可申请获得批准，适应症为“联合核苷（酸）类似物用于成人慢性乙型肝炎患者的HBsAg持续清除。适用于以下患者：核苷（酸）经治、HBsAg 1500 IU/mL以下、持续病毒学抑制、HBeAg阴性或HBeAg 10 COI以下的慢性乙型肝炎患者”。新获批的乙肝治愈适应症将进一步增强派格宾的市场竞争力。
　　迈瑞医疗公告筹划发行H股并在港交所上市。10月15日，为满足公司业务发展需要，深入推进国际化战略，打造国际化资本运作平台，进一步提升公司资本实力，公司公告拟发行H股股票并在港交所上市，按规定本次发行并上市尚需提交公司股东会审议，并需要取得中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所等相关政府部门、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案。
　　投资分析意见：2025 ESMO大会正在召开中，在这场具备全球影响力的肿瘤学术会议，中国药企有多项临床数据公布，建议关注相关标的。我们持续推荐重点关注创新药板块，及业绩边际大幅向好的医疗设备、CXO及上游板块，标的包括：恒瑞医药、长春高新、科伦药业、恩华药业、和誉-B、复宏汉霖、迈瑞医疗、福瑞股份、祥生医疗、华康洁净、药明康德、康龙化成、凯莱英、普蕊斯、汉邦科技、纳微科技等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。