核心结论
　　事件简述：当地时间10月4日，高市早苗当选自民党第29任总裁。至此，高市早苗成为自民党历史上第一位女性总裁。但后续随着日本公明党向自民党传达了退出执政联盟的决定，为高市早苗出任首相增添变数。目前日本朝野两党计划在10月21日召开临时国会，并于当日进行临时首相选举。
　　为何是高市早苗？我们认为高市早苗获胜的关键因素主要有两方面。其一，高市早苗赢得了地方民众的广泛支持。其二，高市早苗在国会议员票方面并未处于劣势。这一转变背后，麻生太郎所代表的麻生派系对她的支持起到了至关重要的作用。
　　我们认为后续首相选举大概率会出现三种场景：
　　1.高市早苗寻求政治盟友，形成新的稳固联合政府：从若自民党能寻求到新的执政盟友，其执政稳定性将大幅提升，但代价是高市在后续执政时将需更多寻求联盟内部其他党派意见。
　　2.自民党单独执政，高市早苗建立“少数派”政府。目前自民党从议席数量来看其仍是国会第一大党。在这一背景下，自民党可以单独执政。但背后的问题是高氏早苗虽然被选为首相，仍面临少数政党执政的格局。因此在这一情景下高市早苗推行自身的政策主张或将同样也将受到较大掣肘。
　　3.在野党组成执政联盟，日本政党更迭。若当前三大在野党能将选票集中投向同一候选人，那么便极有可能在首相选举中，成功战胜自民党。但考虑到在野党之间的政策主张差异较大，且在潜在首相和国会席位数量最大的在野党不属于同一党派的背景无疑会给新的在野党政府带来巨大的执政挑战。
　　展望未来，日本政坛将会长期面临不确定性。无论上述哪一场景出现，其可持续性和稳定性均有限，右倾保守派高市早苗上台导致公明党退出执政联盟象征着日本长期“自公体制”的终结，未来的日本政治，可能迈入一个多党竞争、政策协调复杂化的新阶段。
　　日元贬值幅度有限，日债或进一步陡峭化。尽管高市为安倍经济学的坚定支持者，但在当前政治不稳定性较高的大背景下，高市上台后为预防市场出现较大冲击或将不会干扰央行的独立决策，而其他在野党在货币政策观点上同样偏谨慎。我们认为央行加息进程或不会受到较大影响。但考虑到无论是高市还是在野党在财政政策角度均偏激进，未来日本长期债务风险或进一步提升，对应长端利率上行，日债利率或进一步陡峭化。
　　风险提示：海外地缘政治风险超预期。