美棉市场：宏观方面未出现明显变化，基本面方面目前优良率处于历年同期较高位置，预计美棉走势震荡为主。
　　美棉生长情况：根据美国农业部的统计，截至2025年10月10日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为26.91万吨，占年美棉产量预估值的8.6%，同比慢27%（2025/26年度美棉产量预估值为288万吨）。美陆地棉检验量26.91万吨，检验进度达9.57%，同比慢27%；皮马棉检验暂未开始。周度可交割比例在69.2%，季度可交割比例在80.6%，同比高7个百分点，季度可交割比例环比降4个百分点。美陆地棉检验进度同比偏慢，匹马棉暂未开始。季度可交割比例环比下滑据暂停更新。由于美政府停摆部分数，截至上一期生长报告显示，收割进度同比小幅落后。
　　美棉销售情况：截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，较前四周平均水平降54%；其中印度签约0.62万吨，土耳其签约0.51万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.11万吨，周增14%，较前四周平均水平增6%，其中越南装运0.95万吨，印度装运0.48万吨。
　　CFTC持仓：CFTC数据显示，截至2025年9月23日，ICE期棉基金净多头率为-23.65%（周环比降0.34个百分点，上周增3.73个百分点）【基金多头持仓-基金空头持仓）/总持仓】。
　　巴西：据巴西国家商品供应公司(CONAB)10月份发布的2025/26年度首期产量预测数据：2024/25年度巴西棉花总产预期为407.7万吨，较上一月调增1.6万吨，种植面积稳定在208.61万公顷，单产上调至130.3公斤/亩。2025/26年度巴西棉花总产预期为403.1万吨，同比下调4.6万吨，种植面积上调至213.8万公顷，单产下调至125.7公斤/亩。Conab继续上调24/25年度巴西棉产量评估，消费小幅下调，整体期末库存上调。新年度种植面积上调但单产预期下调。
　　巴基斯坦：根据巴基斯坦轧花厂协会（PCGA）的统计，截至2025年9月30日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达到47.2万吨，同比增长49%；其中纺织厂采购38.8万吨；未售出新棉2.8万吨。巴基斯坦棉花上市加速，同比领先幅度扩大。不过因早期旱地棉种植收获偏早影响，初期的棉花上市量增加，考虑7、8月份降水集中，后期上市的数量和质量可能会有影响。
　　全球方面：根据USDA最新9月全球棉花产销预测来看，9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨。