投资要点：
　　投资建议：给予“增持”评级，对应目标价76.57港元。我们预测公司2025-2027年营收分别为6.76、8.86、11.11亿元，对应归母净利润分别为0.79、1.05、1.32亿元，同比分别增长50.7%、32.9%、25.8%，EPS分别为2.49、3.31、4.16元。考虑公司公司处于景气度较高的折叠自行车赛道，在二轮出行赛道中属于成长性较为突出的细分赛道，叠加公司产品矩阵完善、渠道开拓，参考可比公司估值，给予公司2025年28倍PE，对应目标价76.57港元，给予“增持”评级。
　　中国内地最大的折叠自行车企业。大行科工主营折叠自行车及相关配件的研发、生产与销售，同时通过“共享360项目”获取许可权收入。2024年公司营收4.51亿元（同比+50.16%）；净利润0.52亿元（同比+50.07%）。其中自行车收入占主导，占比98.1%。毛利率稳定在30%以上。
　　全球折叠自行车市场高景气。按零售值计，2029年全球折叠自行车行业的市场规模预计达到407亿元。2024-2029年的CAGR为12.1%。中国内地为核心市场。2029年中国内地折叠自行车行业的市场规模预计达到46亿元，2024-2029年的CAGR为21.2%。
　　公司核心竞争力体现在三方面：一是多元化渠道布局，国内-线下经销为主（24年收入占比68.2%，同比+45.2%），其中经销商渠道覆盖广泛&建立基本盘；国内-线上直销增速更快，24年收入同比增长72.5%至1.00亿元；24年国内-线下直销/海外销售收入占比分别为3.0%/6.6%。二是全方位的产品矩阵，覆盖城市通勤/户外探索/时尚个性/超卓竞速/实用内涵五大品类及全价格带。高端/中端/大众价位分别为每辆≥5000元/2500-5000元/<2500元。其中中端车型为主导，2024年中端车型收入占比近70%，均价2130元，销量超14万辆。三是突出的研发实力，截至2025年4月拥有国内外135项专利，并且受邀参与制定《中国自行车安全国家标准》（GB/T3565.4– 2022）。
　　风险提示。原材料、部件及制成品供应中断或价格大幅上涨，新品开拓不及预期。