观点：
　　总量视角
　　【A股大势研判】
　　周四晨报提醒，周三全天成交额2万亿元刚出头，反映增量资金仍谨慎，稳健的投资者等待贸易政策明朗化。市场走势如我们预期，周四沪深三大指数冲高回落，全天维持震荡走势，两市成交额显著萎缩并创下近期新低，市场整体风险偏好下降，观望情绪浓厚。
　　然而，周四银行股却走出独立行情，背后释放出多重关键信号。一是市场避险情绪升温，资金寻求“避风港”；二是政策预期驱动。当前稳增长政策持续发力，市场对后续经济企稳复苏抱有期待，而银行作为百业之母，资产质量与经济周期紧密相连，经济预期改善直接利好银行板块价值重估；三是高股息的支撑。在高股息优势下，对保险、社保等长期配置资金的有吸引力。
　　展望后市，我们维持四季度策略报告观点不变，四季度A股上涨行情或尚未结束，但力度或趋弱，波动率或加大。短期仍受内外因素交织扰动，市场不确定性仍未完全消散，但中期向好逻辑未发生根本改变。稳健的投资者等待贸易政策明朗化，11月1日前后关税政策的最终落地，将是消除市场不确定性的重要时点。
　　操作上，兼顾短期防御与中期布局，把握结构性机会。一是防御端可关注红利资产，如银行、公用事业等板块；二是进攻端则需聚焦科技成长板块，逢低关注AI产业链、半导体与机器人行业等；另外，顺周期及内需消费也可择低关注。