铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：今日沪铜2511合约收于85050元/吨，涨幅0.11%，沪铜指数减仓10111手至54.62万手。
　　2.现货：上海现货升水企稳，报升水60元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。广东库存结束5连涨，交割后现货交投转好，报升水50元/吨，上涨10元/吨。华北由于铜价维持高位，下游采购补货意愿低迷，报贴水150元/吨，持平上一交易日。
　　【重要资讯】
　　1.秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁8月铜产量同比减少1.6%，至242,740吨。2025年前8个月，秘鲁铜产量约为181万吨，同比增长2.6%。
　　2.截至10月16日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.55万吨至17.75万吨，较上周四增加1.12万吨，本周各主流地区库存表现分化，总库存较去年同期的22.92万吨减少5.17万吨。具体来看，上海地区电解铜库存较周一增加0.53万吨，主因进口货源到货补充，叠加消费疲软、出库乏力。江苏地区库存增加0.03万吨，当前库存量增加至3.65万吨，有部分进行交仓且消费表现不好。广东地区库存较周一增加0.04万吨，增加至2.63万吨，尽管该地区消费较前期略有回暖，但整体力度仍不及去年同期，未能扭转累库趋势。展望后市，进口货源将维持正常到货节奏，国产货源则受冶炼厂检修量增加、且交割结束后到货量有所减少的影响，整体供应有所收缩。需求端，铜价高位运行的态势持续，对下游企业采购意愿形成明显抑制，多数企业仅维持刚需采购，主动备货意愿不足。综合来看，预计下周市场呈“供应微降、消费疲软”的格局，预期周度库存会有所增加。
　　3.10月16日讯，据外媒报道，日本、西班牙和韩国周三罕见地发表联合声明，对不断暴跌的铜加工和精炼费（TC/RCs）表示深切担忧，并警告称，在当前形势下，冶炼厂和矿商都无法实现可持续发展。三国工业部门在一次线上会议后表示：“我们深感担忧，TC/RCs的恶化正促使全球铜冶炼业务进行重新评估，一些公司已经表示有意缩减或退出铜精矿冶炼业务。”他们表示：“我们希望铜精矿贸易的TC/RCs能够恢复到可持续的水平。”【逻辑分析】
　　宏观方面，因美国就业市场降温，鲍威尔暗示他可能准备支持本月晚些时候再次降息，并表示缩表或在未来几个月结束。基本面方面，铜矿供应端扰动增加，市场预期明年加工费或到0美元/吨甚至更低，不过自由港表示将计划退出基准定价体系，日、韩、西班牙发表联合声明表示由于低加工费，一些公司已经有意缩减或退出铜精矿冶炼行业业务，需关注后续加工费谈判情况。SMM预计10月电解铜产量下降到108.25万吨环比减少3.85万吨。cl价差在4-5%，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以有效提高，lme库存减少到13.8万吨。消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，但由于原料库存较低，价格回调后市场采购的需求或有所增加。
　　【交易策略】
　　1、单边：前期铜价触及11000美元/吨后，市场存在整固需求，整体逢低多思路对待，追高需谨慎
　　2、套利：跨市正套继续持有。国内库存开始下降后布局跨期正套。
　　3、期权：观望
　　(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据）