摘要：
　　本文对2021-2025年中国玉米淀粉与玉米价差进行了系统复盘，旨在分析过剩格局下淀粉行业的盈利博弈逻辑。
　　本文首先介绍玉米淀粉产业链的全景，点明其下游消费及产能分布。在此基础上，介绍了行业两大结构性特征：持续的“产能过剩”限制了价差的上方空间，而日益提升的“产业集中度”则强化了价差的底部支撑，共同导致近五年价差波动区间呈现系统性收窄的趋势。
　　通过对历年价差的逐层剖析，文章提炼出价差运行的核心驱动逻辑，即由“成本-供需”主导影响。成本端玉米价格是影响价差基础，而淀粉自身供需关系是影响核心，并通过“加工利润-开机率-库存”的传导链条动态反应。
　　展望后市，淀粉高库存是主要阻力，在新季玉米上市带来的成本支撑减弱背景下，淀粉利润修复或刺激开机率回升，未来价差走势不容乐观，库存去化进度将成为关键观测指标。