重要数据
　　现货方面：LME锌现货升水为201.60美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日10元/吨至22210元/吨，SMM上海锌现货升贴水-55元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日0元/吨至22210元/吨，广东锌现货升贴水-55元/吨；天津锌现货价较前一交易日10元/吨至22220元/吨，天津锌现货升贴水-45元/吨。
　　期货方面：2025-10-14沪锌主力合约开于22330元/吨，收于22220元/吨，较前一交易日-65元/吨，全天交易日成交124307手，全天交易日持仓95194手，日内价格最高点达到22335元/吨，最低点达到22210元/吨。
　　库存方面：截至2025-10-14，SMM七地锌锭库存总量为16.31万吨，较上期变化1.29万吨。截止2025-10-14，LME锌库存为38600吨，较上一交易日变化1125吨。
　　市场分析
　　LME库存小幅回升，但绝对值仍低于4万吨，仓单风险发酵，海外升水快速突破200美元/吨。国产矿TC与进口TC继续背道而行，国产矿TC下滑，国内冶炼利润收窄但暂不影响冶炼季节性，国内供给压力依旧。虽然国内供应端并未发生明显改变，但除了国产矿TC边际发生改变外，出口窗口打开也使得原本的空配逻辑边际扭转，这也将使得后期沪锌价格对海外宏观的利好反应更加敏感，内外联动性加强。关税贸易战进一步加强造成短期的波动，但长期降息预期不改，消费韧性以及再通胀背景下，无需对关税影响过度悲观。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。
　　套利：中性。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。