供给：国内碳酸锂9月产量为8.7万吨，环比增加2%，月产量再创新高。外购锂云母生产亏损较大，外购锂辉石生产亏损相对可控，锂辉石和回收料产线生产积极性较高，锂辉石产线产量创新高，回收料产线回到较高水平，锂云母产线产量处于低位，盐湖产线处于季节性生产旺季。8月中国进口碳酸锂2.18万吨，同比增加23.5%，环比增加57.8%。随着南半球逐渐走出生产淡季，以及碳酸锂价格重心抬升，预计未来碳酸锂进口延续增加。
　　需求：新能源汽车销售进入传统旺季，动力电芯及动力终端需求表现符合预期，10月动力电芯排产合计120.12GWh，环比增加6.7%，包括磷酸铁锂电芯88.22GWh，三元电芯31.07GWh。储能需求超预期，国内储能需求出现好转，储能系统中标规模自7月开始回升，8月国内储能系统中标均价环比上涨37.5%至0.66元/瓦，9月储能电芯产量52.7GWh，实现7个月连续增长，10月排产53.1GWh，环比增加0.8%。海外储能需求爆发，据CESA数据，2025年1月至6月，中国企业新签海外储能订单及达成合作项目199个，总规模突破160GWh，同比增长220.28%。海外储能需求的增长是电网升级、电力短缺、经济性提升、政策支持等多重因素共同作用的结果，预计需求具有持续性。
　　库存：碳酸锂库存旺季小幅去库，库存从冶炼厂向下游转移。截至9月25日，碳酸锂社会库存136825吨，小幅去库。其中冶炼厂、下游及其他库存分别为33492、60893、42440吨。冶炼厂库存下滑较快，下游持续补库。截至9月25日，碳酸锂仓单库存40309吨，仓单数量快速恢复至去年同期水平。
　　总结：供给层面，国内碳酸锂9月产量为8.7万吨，环比增加2%，供应处于高位。需求层面，下游新能源汽车消费旺季，动力终端需求表现符合预期，海外储能需求爆发，储能需求超预期。供需两旺背景下，碳酸锂下方支撑较强，价格重心抬升。同时，碳酸锂供给压力犹在，未来还面临枧下窝复产扰动，上方套保压力持续。行情以震荡偏强看待，区间操作，继续上行需要更多宏观或供给侧驱动。
　　风险：宏观和政策扰动、南美进口不足、江西矿山异动