观点精粹
　　总量视角
　　【固定收益】关税扰动难掩出口亮色，外贸结构不断优化创新——2025年9月进出口数据点评-20251014
　　海关总署公布2025年9月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国进口同比+7.4%（前值为+1.3%，下同），环比+8.5%(-1.8%)；出口同比+8.3%（+4.4%），环比+2.1%（+0.01%）；贸易顺差同比+10.6%（+11.8%），环比-11.6%（+4.2%）。2025年前三季度进口同比-1.1%，出口同比+6.1%，贸易顺差同比+26.0%。
　　进口：9月进口金额处于近五年同期高位，进口同比持续增长
　　出口：9月出口金额处于近五年同期高位，环比连续两个月保持增长
　　市场：“TACO”交易扰动债市
　　债市观点：经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行
　　行业公司
　　【汽车：江淮汽车(600418.SH)】9月尊界S800交付量快速爬坡，有望支撑订单积累——公司信息更新报告-20251014
　　公司发布9月产销快报，实现汽车销量3.35万辆，同比-15.50%，主要受SUV、皮卡、多功能商用车等销量下滑影响。但受益尊界品牌逐步放量，9月新能源乘用车销量+18.69%至0.36万辆。我们维持公司业绩预测，预计2025-2027年营收为515.6/669.5/879.5亿元，归母净利为4.6/15.8/37.7亿元，当前股价对应PS为2.1/1.6/1.2倍，鉴于尊界持续放量，盈利能力及稳定性高，维持“买入”评级。
　　【电力设备与新能源：英维克(002837.SZ)】业绩符合预期，发布符合谷歌标准的液冷产品——公司信息更新报告-20251014
　　伴随国内外AIGC持续发展，国内外高功率算力芯片及超节点高功率机柜逐渐放量，公司或将持续受益于数据中心建设，考虑到项目结算进度，以及2025年后液冷需求有望贡献较大弹性，我们下调2025年、上调2026年及2027年盈利预测，预计其2025-2027年归母净利润为6.03/11.10/16.39亿元（原6.51/10.97/15.19亿元），当前股价对应PE分别126.3/68.6/46.5倍，维持“买入”评级。
　　【农林牧渔：中宠股份(002891.SZ)】2025Q3营收再创新高，品牌活力释放全球布局推进——公司信息更新报告-20251014
　　公司发布2025年三季报，公司2025Q1-Q3营收38.60亿元(同比+21.05%)，归母净利润3.33亿元(同比+18.21%)。单Q3营收14.28亿元(同比+15.86%)，归母净利润1.30亿元(同比-6.64%)。2024Q1-Q3毛利率、净利率30.54%、9.32%(同比+2.99pct、-0.16pct)，公司经营向好，我们维持2025-2027年盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润4.78/5.81/7.12亿元，EPS分别为1.57/1.91/2.34元，当前股价对应PE为36.1/29.7/24.2倍。