铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：今日沪铜2511合约收于85120元/吨，跌幅2.06%，沪铜指数减仓12125手至56.61万手。
　　2.现货：铜价回落市场成交有所提振，现货市场氛围尚可，上海现货升水回升，报升水80元/吨，较上一交易日上涨60元/吨。广东库存继续增加，持货商补货积极性上升，报升水10元/吨，下跌20元/吨。华北需求有所恢复，但下游仍存在较高观望情绪，报贴水160元/吨，上涨50元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.截至10月13日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.57万吨至17.2万吨，除江苏地区外各地区均有所增加。具体来看，上海地区电解铜库存较上周四增加0.24万吨，主要因临近交割部分国产货源到货，进口货源暂未集中到港。江苏地区库存减少0.13万吨，当前库存量减少至3.62万吨，主因前期国庆假期期间企业备货量偏低，周尾阶段刚需采购释放推动库存去库。广东地区库存较上周四增加0.42万吨，增加至2.59万吨，高铜价对下游消费形成抑制，需求表现疲软，最终导致库存被动累积。展望后市，供应端方面，进口货源将持续到货，但交割结束后国产货源到货量预期减少，整体供应呈收缩态势。需求端，虽受高铜价压制下游采购意愿，但节后企业陆续恢复开工，需求有望微弱回升且据我们调研可知：本周精铜杆周度开工率预计为61.23%，较上周增加17.79个百分点，同比增加0.8个百分点。综合供需两端来看，本周市场将呈现“供应减少、需求回升”的格局，预计周度库存会出现阶段性减少。
　　2.海关总署网站10月13日发布数据显示，中国9月铜矿砂及其精矿进口量为258.7万吨，1-9月累计进口量为2,263.4万吨，同比增加7.7%。中国9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，1-9月累计进口量为401.9万吨，同比减少1.7%。出口方面，中国9月未锻轧铝及铝材出口量为52.1万吨，1-9月累计出口量为451.6万吨，同比下滑8.1%。
　　【逻辑分析】
　　周五特朗普发文表示要对中国加征100%的进口关税，铜价一度跌到10321美元/吨，随后美方释放缓和信号，符合市场的施压、缓和、回归预期。基本面方面，继Grasberg受泥石流事故的影响下调产量后，QB也因涉及矿山废物处理的尾矿问题下调了2028年之前的铜产量指导，此外安托法加斯塔旗下Los Pelambres铜矿主管工会拒绝了最新合同方案，罢工风险加剧，铜矿紧张情况进一步加剧，矿端向冶炼端的传导可能更为迅速，多位市场人士称，欧洲最大铜生产商Aurubis上调2026年欧洲精炼铜售价至每吨较LME铜价升水315美元。SMM预计10月电解铜产量下降到108.25万吨环比减少3.85万吨，国内电解铜库存增加0.57万吨到17.2万吨，累库幅度低于往年平均水平，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以有效提高，lme库存减少到13.9万吨。消费方面，消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，但由于原料库存较低，价格回调后市场采购的需求或有所增加。
　　【交易策略】
　　1、单边：前期铜价触及11000美元/吨的压力位后存在整固需求，特朗普言论加快了铜价的回调节奏，但不改变铜的长期上涨趋势，整体逢低多思路对待。
　　2、套利：跨市正套继续持有。国内库存开始下降后布局跨期正套。
　　3、期权：观望
　　(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）