核心观点
　　继续重点推荐储能板块，看好锂电行业基本面和当前时刻催化多。国内储能经济性迎来拐点+海外光储平价全面共振态势不变。国内核心驱动在于新能源全面入市推动峰谷电价差拉大，加上容量电价政策出台，推动储能IRR提升。1-9月国内招标同比增长88%。海外意大利MACSE机制启动，美国数据中心电力缺口大，光+储仍是不可替代的快速上量能源形式，海外产能预计能规避部分关税。锂电行业当前时刻催化多，排产旺季材料和储能电池供不应求价格不断提升，26年需求越发明朗，锂电Q3基本同环比明显增长；继续看好材料尤其是6F、铁锂和电池环节的机会。
　　摘要
　　储能：继续重点推荐储能板块，尽管美国再次进行关税威胁，但国内储能经济性迎来拐点+海外光储平价全面共振态势不变。国内核心驱动在于新能源全面入市推动峰谷电价差拉大，加上容量电价政策出台，推动储能IRR提升。1-9月国内招标同比增长88%。海外意大利MACSE机制启动，美国数据中心电力缺口大，光+储仍是不可替代的快速上量能源形式，海外产能预计能规避部分关税。核心标的海博、宁德、阳光、亿纬，看好阿特斯、德业股份、电池、正负极、电解液等。
　　锂电：板块大跌市场有推测出口管制政策解读影响，实际是中性预期的政策甚至对海外产业和电池都是利好下的大跌，我们认为主要系涨多了部分人兑现，下周中美关系影响下仍有可能开盘较弱，但仍看好行业基本面和当前时刻催化多：①排产旺季材料和储能电池供不应求价格不断提升②伴随着10月/11月下游采购和长单指引，26年需求越发明朗③业绩期锂电Q3基本同环比明显增长；继续看好材料尤其是6F、铁锂和电池环节的机会。
　　光伏：山东机制电价落地后行业需求预期偏弱，因此目前行业核心矛盾仍然是反内卷政策。近期两部委发文，强化低于成本价销售的整治力度。硅片电池组件按当前产业链价格仍有一定亏损。后续重点观察组件环节是否能顺价。具备技术、成本、品牌优势的头部企业能将超额盈利转化为实际利润。后续重点关注10月硅料产能整合进展及组件顺价情况，板块内部首推BC电池方向。
　　风电：持续看好主机板块，重点推荐金风科技、大金重工。从9个月风机中标均价来看，陆风风机中标均价1734元/KW（不含塔筒），高于2024年均价1500元/KW约16%，中标价格环比提升，风机价格是风机板块的核心观测指标，去年11月以来维持高位；重点推荐大金重工，未来有希望成长为800-1000亿市值体量企业，当前300亿，主业出口海工高增长，第二、第三增长曲线物流体系、漂浮式基础26年进入业绩、订单兑现期，我们认为公司当前显著低估。
　　电力设备：【1】本周AIDC配套+出口低估值标的情绪高涨。AIDC快速增长将导致用电压力显著增加，配套电力设备需求预期提升；北美及出口标的关注度提升。【2】高压设备招标催化将至，关注度亦有所回暖。【3】出海景气度延续，25年1-8月国内电力变压器出口增速45%+，关注中东、北美机会。各个公司在手订单充足，电力设备仍是高确定性板块，性价比佳；AIDC配套想象空间大。
　　氢能：本周绿醇主题继续发酵，系下周IMO投票即将落地，市场预期通过概率较大、长期空间充足值得博弈。临近下周投票，美国启动反制措施，对其他成员国进行施压，下周核心边际变化关注投票通过情况。建议关注格局/利润能见度高的气化炉龙头航天工程、具备订单先发优势和客户强绑定能力的运营端标的金风科技、吉电股份。
　　机器人：囿于Q3业绩窗口期及市场风格变化，本周机器人板块显著回调。尽管Figure AI发布Figure 03，但市场对其成本和量产规划存疑。展望后续，Q4市场催化较多，我们认为核心关注Optimus Gen3的发布节点和量产规划更新，重要节点包括特斯拉25Q3业绩会及股东大会。方向上，T链看好供应链相对确定性强的标的及硬件变化较大的环节，国产链看好机器狗、机器人在特定场景的先行落地放量，关注敏实集团、科达利等。
　　风险分析
　　1、行业竞争加剧。根据全国各省工信厅参加光伏玻璃听证会的项目统计，目前国内在建、待建的光伏玻璃产能较多，若规划产能在某一时间点集中点火，短期玻璃环节可能出现价格战的风险；
　　2、原材料成本上涨。光伏玻璃主要原材料包括纯碱、石英砂、天然气，若以上产品价格快速上涨，光伏玻璃毛利率可能缩窄；
　　3、光伏行业需求不及预期。我们基于未来几年光伏行业需求维持20%-30%的增速对公司出货量进行预测，若光伏行业需求不及预期，则公司玻璃出货量也有可能低于我们的预测值